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铜市场分析总结（2022年7月）

核心内容概述

2022年铜市场整体呈现供强需弱格局，铜价在多重因素影响下承压下行。从基本面来看，供应扰动逐渐缓解，加工费企稳反弹，但需求疲软成为主要制约因素。宏观经济环境不乐观，美联储加息导致全球流动性收紧，同时俄乌战争持续扰动市场。技术面上，沪铜与LME铜价格均处于下行趋势，主要运行在60000~65000元/吨和7700~8800美元/吨的区间内，整体偏空。

主要观点

1. 供需格局转变

• 2021年下半年：供需双弱，市场呈现紧平衡。
• 2022年：供应逐步恢复，需求出现回落，全年供需或将出现小幅过剩。
• 全球精炼铜产量：2022年1-3月产量为600万吨，较去年同期增长0.6%。
• 全球精炼铜消费量：2022年1-3月消费量为614万吨，同比下降0.1%。
• 全球铜库存：2022年4月库存为9.45万吨，较2021年12月有所回升，但整体仍维持低位。

2. 供应端分析

• 矿山产量：2022年全球矿山产量预计增长约2%，增量不及预期，主要受限于疫情、罢工及铜矿品质下降。
• 矿山成本：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间有限，但仍有盈利空间。
• 国内冶炼产能：2021年以后，国内精炼铜产能扩张放缓，受碳中和政策影响。
• 检修情况：2022年7月前，国内多个冶炼企业因检修、限电等因素影响产量，合计影响约1237万吨。

3. 需求端分析

• 电网投资：2022年电网投资增速放缓，特高压项目未能有效拉动需求。
• 家电行业：2022年5月空调产量增速同比下降0.8%，出口高景气有所回落。
• 汽车行业：2022年3月汽车产量同比下降7.2%，消费市场趋于饱和。
• 房地产行业：2022年前5月商品房销售面积同比下降23.6%，新开工面积下降30.6%，市场表现令人担忧。

4. 成本端分析

• 铜矿成本：铜精矿企业生产成本下滑空间有限，矿石品质下降导致成本上升。
• 环保影响：环保力度加大进一步提高矿山成本。
• TC（加工费）：2021年下半年TC低位反弹，2022年有望继续上涨，但需求疲软限制其涨幅。

5. 宏观经济影响

• 美联储加息：2022年开启加息元年，全球流动性回收，对铜价形成压制。
• 全球经济复苏：疫情后经济复苏乏力，各国增速回落至常态化低速。
• 俄乌战争：持续扰动市场情绪，加剧不确定性。

关键信息

• 沪铜走势：2022年6月沪铜整体破位下行，跌破67000支撑关口，一度触及62000，6月整体下跌12%。
• LME铜走势：LME铜价运行在7700~8800美元/吨区间内。
• 技术面分析：沪铜技术面破位下行，主要运行在60000~65000元/吨区间内，偏空格局。
• 全球供需平衡：2022年4月全球精炼铜市场供应过剩0.3万吨，2021年全年供应缺口达47.5万吨。
• 铜矿产能恢复：2022年铜矿产能恢复速度放缓，预计明年增速在4%左右。

总结

1. 供需格局：2022年全球铜市场由供需双弱向供强需弱转变，全年或出现小幅过剩。
2. 成本端：矿山成本有上升趋势，但目前铜价仍处于高利润区间，矿山产量短期内不会大幅下降。
3. 宏观经济：美联储加息和全球经济复苏乏力，叠加俄乌战争，对铜价形成压制。
4. 技术面：沪铜与LME铜均处于下行趋势，技术面偏空。
5. 需求端：电网、家电、汽车和房地产等主要下游行业需求疲软，难以支撑铜价上涨。

投资建议

• 偏空对待：2022年铜市场整体偏空，建议投资者谨慎对待，关注需求端变化和宏观政策动向。