20231124-国盛证券-周大福-01929.HK-盈利质量改善_FY2024业绩有望快速增长_3页_521kb

周大福（01929HK）2024年上半年业绩表现强劲。财报显示，营收同比增长64%至495.26亿港元，归母净利润增长364%至455.1亿港元，盈利能力显著提升，关键驱动因素包括成本管控举措、金价同比较大幅上涨以及产品结构优化。经调整后毛利率提升14个百分点至238%，经营溢利率上升28个百分点至121%，销售及行政开支占比降至12.4%。

内地市场营收同比略降6%，但公司侧重于单店运营效率优化和新产品开发，如传承系列和周大福铃兰钻石系列，推动黄金饰品ASP大幅提升至5600港元，镶嵌饰品ASP增至8100港元。预计全年营收增长中双位数，业绩将持续高速增长。

港澳及其他地区市场复苏明显，营收同比增长577%，受益于游客量回升和消费需求复苏。

分析师调整盈利预测，维持“买入”评级，FY2024 PE为17倍。主要风险包括金价波动、市场竞争加剧和汇率变动。