电子行业12月手机观察：明年还是看苹果？-20211215-华泰证券-21页_930kb

12月手机观察总结：明年还是看苹果？

核心内容

2021年12月，华泰研究发布行业月报，对全球及中国智能手机市场进行了深入分析。报告指出，尽管中国市场整体表现平淡，但苹果在2022年有望凭借5G中端手机SE3机型持续提升全球市场份额，同时带动整个产业链业绩回暖。

主要观点

• 全球市场：预计2021/2022年全球智能手机出货量分别为13.44亿部和13.99亿部，同比增长分别为4.9%和4.1%；中国智能手机出货量预计为3.28亿部和3.30亿部，同比增长分别为0.9%和0.5%。
• 苹果表现：苹果在全球市场表现优于安卓品牌，预计2022年出货量将达2.46亿台，同比增长6.5%，全球市场份额达17.6%，创历史新高。
• 中国市场：2021年11月中国大陆智能手机出货量同比增长25.7%，主要受益于iPhone13的销售带动。苹果在10-11月市场份额快速回升，11月重回中国区第一。
• 行业动态：消费电子零部件厂商积极布局VR/AR业务，元宇宙概念产品持续升温，预计2021-2025年全球VR头显出货量复合增长率达54.6%，2025年有望达4,965万台。
• 4Q21业绩：手机产业链公司预计4Q21归母净利润环比增长87.6%，但受去年高基数影响，同比增长压力较大。
• 行情回顾：电子板块近一个月上涨4.3%，A/H股手机产业链总市值上涨10.5%，估值提升11.4%至34.6x，处于2017年至今47%分位。

关键信息

全球智能手机出货量预测

中国市场出货量预测

苹果表现

• 2021年3Q21出货量5,110万台，同比增长22.7%。
• 2022年预计出货量2.46亿台，同比增长6.5%，全球市场份额达17.6%。
• 明年将发布支持5G的SE3机型，定位中端市场。

中国市场11月表现

• 智能手机出货量为3,484.1万部，同比增长25.7%，环比增长6.6%。
• 外国品牌出货量占比为20.5%，维持近5年相对次高位。
• 5G手机渗透率提升至82.2%，创历史新高。

元宇宙布局

• 消费电子零部件厂商积极布局VR/AR硬件，如歌尔股份、工业富联等。
• 全球VR头显出货量预计2025年达4,965万台，年复合增长率54.6%。
• 苹果计划于2022年下半年推出第一代MR产品，2024年推出基于AR的二代产品。

4Q21业绩预测

• A+H股消费电子板块3Q21净利润同比下滑1%。
• 预计4Q21净利润环比增长87.6%，但同比增速预计低于去年同期。

重点推荐公司

• 歌尔股份：VR产品驱动业绩强势增长，预计2022年VR业务持续受益，目标价69元。
• 工业富联：受益于苹果MR产品，聚焦元宇宙、移动元宇宙及社会元宇宙。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 疫情升级导致3C需求不及预期

行情回顾

• 近一个月CS电子上涨4.3%，跑输上证指数。
• 成交量和成交金额环比齐升，A/H股手机产业链总市值上涨10.5%。
• 元宇宙个股普遍表现强势，如歌尔股份、工业富联。

个股表现

• 立讯精密涨幅居前，元宇宙蓝筹股更受青睐。
• 北上资金主要增持歌尔股份、三环集团和工业富联，减持立讯精密、德赛电池和欣旺达。
• 南下资金主要增持比亚迪电子，减持小米集团和舜宇光学科技。

总结

2021年12月，全球智能手机市场受到5G普及缓慢、芯片短缺和疫情等因素影响，整体表现平淡。苹果凭借降价策略和5G中端机型SE3的推出，继续在市场中占据优势，带动产业链回暖。中国市场11月智能手机出货量同比增长25.7%，主要得益于iPhone13的热销。消费电子零部件厂商积极布局元宇宙相关业务，预计未来几年将迎来快速增长。整体来看，消费电子板块估值有所反弹，元宇宙概念个股表现亮眼，值得关注。