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亿胜生物科技（1061.HK）2018半年报总结

核心内容

亿胜生物科技（1061.HK）2018年上半年业绩表现亮眼，各项业务稳步推进。公司收入和净利润均同比增长28.3%，每股收益（EPS）为16.98港仙，基本符合市场预期。公司主要业务板块包括眼科和外科产品，其中眼科产品收入同比增长24.6%，外科产品同比增长31.8%。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年实现收入5.61亿港元，净利润为9892万港元，同比增长28.3%。业绩基本符合市场预期。
• 业务增长：
  • 外科产品：收入达2.93亿港元，占总收入的52.1%，同比增长31.8%。自家产品贝复济系列收入同比增长41.8%，成为增长的主要驱动力。
  • 眼科产品：收入达2.69亿港元，占总收入的47.9%，同比增长24.6%。代理产品辉瑞及适丽顺收入同比增长69.3%，贡献显著。
• 新产品与市场拓展：
  • 左氧氟沙星滴眼液于2018年6月获批，为中国首个不含防腐剂的单剂量滴眼液，用于治疗多种眼科炎症。
  • 公司持续推进“增进计划”，已在五大领域投资9家公司，总金额达3160万美金。
• 研发与合作：
  • 公司与Mitotech共同开发SkQ1滴眼液，用于治疗干眼症。子公司计划分别出资1652万和2000万美元用于其在美国进行I/II期临床试验。
• 估值与评级：
  • 公司各项业务进展顺利，生物药占比高，创新药品种丰富。
  • 基于外科和眼科产品增速提升，上调2018-2020年EPS至0.38/0.46/0.55港元。
  • 给予公司2018年26倍PE，维持目标价9.8港元，评级为“买入”。

关键信息

• 财务指标：
  • 营业收入：2018年预计为11.54亿港元，同比增长28.3%。
  • 净利润：2018年预计为2.14亿港元，同比增长27.1%。
  • 每股收益（EPS）：2018年预计为0.38港元。
  • P/E：2018年预计为26倍。
• 市场数据：
  • 当前股价为6.31港元，目标价为9.8港元。
  • 总股本为5.71亿股，总市值为36.03亿港元。
  • 一年内股价波动范围为4.1至9.6港元。
  • 近3个月换手率为9.7%。
• 收益表现：
  • 相对收益：过去一个月为0%，过去三个月为37%，过去十二个月为48%。
  • 绝对收益：过去一个月为-1%，过去三个月为49%，过去十二个月为50%。

风险提示

• 招标带来的价格压力
• 新产品推广不及预期
• 研发进展不及预期

附表：业绩与财务数据预测

财务状况

现金流量

行业及公司评级

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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