20180806-太平洋-益丰药房-603939.SH-持续收购区域龙头_巩固上海及华东地区布局_6页_943kb

益丰药房（603939）总结

核心内容

益丰药房（股票代码：603939）是一家专注于日常消费领域的食品与主要用品零售企业，尤其在药品零售市场具有显著的行业地位。公司通过持续收购区域龙头，进一步巩固其在上海及华东地区的市场布局，并加速全国扩张的步伐。当前目标价为65元，昨日收盘价为54.01元。

主要观点

• 收购区域龙头：公司控股子公司上海益丰大药房于8月4日宣布收购上海上虹大药房连锁有限公司51%的股权，交易总金额为2.8亿元，对应51%股权作价1.43亿元，全部使用公司自有资金完成。
• 上虹药房概况：
  • 成立于2000年，是上海闵行区药品零售行业的龙头企业。
  • 拥有53家直营门店，经营面积9900平方米，平均单店面积187平方米。
  • 门店全部为租赁物业，其中18个铺面由股东上海虹桥药业有限公司持有，租赁关系稳定。
• 财务表现：
  • 2017年营业收入为2.32亿元（不含税），含税零售收入为2.63亿元，净利润为1035.60万元，净利率为4.5%。
  • 2018年上半年营业收入为1.26亿元（不含税），含税零售收入为1.33亿元，净利润为600.21万元，净利率为4.7%，较2017年全年有所提升。
  • 2018年预计净利润不低于1340万元，同比增长29%。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年净利润分别为4.25、5.68、7.49亿元，对应PE分别为46、35、26倍。
  • 预计公司未来三年净利润增长率分别为37.38%、33.76%、31.88%，维持30%以上的稳定增长。
  • ROE从2016年的7.56%增长至2020年的15.60%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

关键信息

收购分析

• 收购目的：通过收购区域龙头，增强公司在华东地区的市场占有率和品牌影响力。
• 协同效应：公司具备成熟的精细化管理能力和商品采购渠道，将提升被收购企业的销售及利润。
• 区域布局：上虹药房现有门店全部位于上海闵行区，与益丰现有9家药店形成合力，进一步巩固区域优势。

财务数据概览

风险提示

• 门店并购后业绩不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

证券分析师信息

• 杜佐远
  电话：010-88695263
  邮箱：duzy@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517110001

• 蔡明子
  电话：010-88695263
  邮箱：caimz@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518050001

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