20250313-国盛证券-361度-01361.HK-2024年业绩增长优异_期待公司2025年靓丽表现_3页_777kb

361度（01361.HK）2024年业绩总结

核心内容

361度在2024年实现了营收和利润的双增长，业绩表现优异，符合市场预期。公司全年营收同比增长19.6%至100.7亿元，归母净利润同比增长19.5%至11.5亿元，毛利率保持稳定增长，销售费用率和管理费用率分别下降0.2pcts和0.5pcts至21.9%和6.9%。公司同时维持了稳定的派息政策，全年派发股息26.5港仙/股，派息比率为45%。

主要观点

• 整体业绩表现优异：2024年公司营收与归母净利润均实现双位数增长，毛利率持续提升，费用率有效控制，整体盈利能力增强。
• 业务结构持续优化：成人业务和童装业务均实现稳定增长，电商业务增速显著，线上渠道市占率不断提升。
• 品牌与产品力增强：公司通过赞助赛事、推出签名产品等方式提升品牌影响力，产品矩阵更加丰富，满足不同消费者需求。
• 门店布局持续扩展：成人门店数量保持稳定，单店面积增加，2025年将推进十代店和超品店的布局，进一步优化渠道结构。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.12亿元、14.90亿元和16.61亿元，现价对应2025年PE为7倍，维持“买入”评级。
• 现金流变化显著：2024年经营活动现金流净额下降，主要由于存货和应收账款增加，但2025年后预计有所改善。

关键信息

2024年业务表现

• 成人业务：全年营收同比增长19%至73.8亿元，其中鞋类增长22.1%，服装增长15.1%。
• 童装业务：全年营收同比增长19.5%至23.4亿元，渠道数量稳定，单店面积增长，品牌影响力持续提升。
• 电商业务：全年营收同比增长12.2%至26.1亿元，线上渠道增长潜力显著，公司坚持线上线下产品差异化策略。

财务数据概览

2024年财务状况

• 应收账款及票据：从3831亿元增至4389亿元，同比增长15.6%。
• 存货：从1350亿元增至2109亿元，同比增长56.2%。
• 现金流：2024年经营活动现金流净额为70亿元，较2023年下降明显，主要受存货和应收账款增加影响。
• 资产负债率：从33.5%降至26.7%，财务结构趋于稳健。

2025年展望

• 营收增长预期：预计2025年营收同比增长14%至114.82亿元，利润率保持稳定。
• 渠道优化：预计2025年门店结构持续优化，十代店和超品店逐步落地，提升渠道效率。
• 行业趋势：2025年国内运动鞋服行业有望实现稳健增长，公司凭借大众定位和产品力提升，有望继续领跑市场。

风险提示

• 门店拓展与整改不及预期：若门店扩张进度放缓，可能影响整体业绩表现。
• 消费环境复苏不及预期：若宏观经济复苏不及预期，可能抑制消费者购买意愿。
• 人民币汇率波动：汇率变动可能对公司的海外业务和利润产生影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：现价对应2025年PE为7倍，估值水平较低，具备较高成长性。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为13.12亿元、14.90亿元和16.61亿元，增长趋势稳健。

股票信息

分析师信息

• 分析师：杨莹、侯子夜、王佳伟
• 执业证书编号：S0680520070003、S0680523080004、S0680524060004
• 邮箱：yangying1@gszq.com、houziye@gszq.com、wangjiawei@gszq.com

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