基金产品介绍与分析系列之三十二：华泰柏瑞红利ETF投资价值分析-20200113-光大证券-14页_1mb

华泰柏瑞红利ETF投资价值分析总结

核心内容

华泰柏瑞红利ETF是一款专注于高股息股票的被动指数型基金，成立于2006年11月17日，2007年1月18日在上交所上市。该基金目前是A股市场中规模最大的红利主题ETF，截至2020年1月10日，规模达到33.54亿元，份额为11.43亿份。基金紧密跟踪上证红利指数，日均偏离度绝对值为0.03%，年化跟踪误差为0.91%，跟踪情况良好。

主要观点

1. 上证红利指数具备长期投资价值

• 基本特征：上证红利指数选取沪市A股中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本股，以股息率作为权重分配依据，反映高股息股票的整体表现。
• 市值分布：成分股市值分布较为均匀，平均流通市值接近1526亿元，流动性较好，且在沪深300指数中的成分股占比达45.47%。
• 行业分布：覆盖金融、可选消费、工业、能源等9个行业，金融行业占比较高，但行业分布较深证红利指数更均匀。
• 成分股特征：成分股权重分布较为均匀，股息率和ROE相对较高。
• 业绩表现：指数波动率及最大回撤等风险指标低于沪深300、中证500，具有较强的防御属性。在结构化牛市中，夏普比率表现更优。
• 基本面指标：PE和PB处于历史低位，估值较低，具有吸引力。
• 北上资金偏好：北上资金对上证红利指数成分股的偏好较高，其中持股市值超过100亿元的成分股占60%，超过50亿元的占50%。

2. 华泰柏瑞红利ETF的市场表现与跟踪情况

• 规模与流动性：自2016年以来，基金规模及份额持续增长，日均交易额也有所提升。
• 跟踪误差：基金日均偏离度较低，年化跟踪误差控制在0.91%，能够较好地反映指数走势。
• 超额收益：自基金上市以来，基金收益率为90.74%，而上证红利价格指数收益率为37.49%，超额收益为53.26%。
• 基金经理：现任基金经理为柳军和李茜，管理经验丰富，具备较强的指数投资能力。

关键信息

基金产品概况

• 成立日期：2006年11月17日
• 上市日期：2007年1月18日
• 基金类型：股票型，被动指数型基金
• 跟踪指数：上证红利指数
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%
• 基金管理人：华泰柏瑞基金管理有限公司

指数投资价值分析

• 历史表现：自2013年以来，上证红利全收益指数的年化收益为4.22%，高于中证500指数，且波动率、最大回撤等指标低于沪深300和中证500。
• 市场阶段表现：
  • 在熊市中，上证红利指数抗跌性较强。
  • 在结构化牛市中，夏普比率表现优于其他指数。
• 估值水平：PE为7.17倍，PB为0.88倍，处于历史低位，具备一定投资吸引力。
• 北上资金偏好：北上资金对上证红利指数成分股的持仓市值较高，显示外资对该指数成分股的认可。

风险提示

• 基金历史数据不能代表未来表现。
• 指数未来业绩受市场波动影响，存在一定的市场风险。
• 报告所用估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

图表与数据

• 图1：华泰柏瑞红利ETF自上市以来基金规模变化
• 图2：华泰柏瑞红利ETF自2016年之后的基金份额及交易额
• 图3：华泰柏瑞红利ETF与上证红利价格指数净值走势
• 图4：上证红利指数成分股流通市值分布均匀
• 图5：上证红利指数成分股在主流指数中的分布情况
• 图6：上证红利指数与沪深300、中证500成分股流通市值权重行业分布
• 图7：上证红利指数与中证红利、深证红利成分股流通市值权重行业分布
• 图8：上证红利、深证红利、中证红利指数成分股权重分布对比
• 图9：上证红利指数与其他指数的年化ROE水平比较
• 图10：上证红利指数与其他指数的股息率水平比较
• 图11：上证红利指数与其他宽基指数及同类指数历史走势对比
• 图12：不同市场阶段上证红利指数与其他指数年化收益对比
• 图13：不同市场阶段上证红利指数与其他指数年化波动对比
• 图14：不同市场阶段上证红利指数与其他指数最大回撤对比
• 图15：不同市场阶段上证红利指数与其他指数夏普比率对比
• 图16：上证红利指数与其他指数历史PE水平对比
• 图17：上证红利指数与其他指数历史PB水平对比
• 图18：北上资金在上证红利指数成分股持股市值排名靠前的10只股票
• 图19：北上资金对上证红利指数成分股的持股情况

表格数据

• 表1：华泰柏瑞红利ETF基本信息
• 表2：华泰柏瑞基金管理有限公司产品结构
• 表3：上证红利指数基本信息
• 表4：上证红利指数与主要宽基指数、其他红利指数成分股市值对比
• 表5：上证红利指数前十大成分股一览
• 表6：上证红利指数与其他可比指数自其基日以来表现对比

结论

华泰柏瑞红利ETF作为上证红利指数的跟踪产品，具备良好的跟踪表现和较低的跟踪误差。上证红利指数因其成分股具有较高的股息率、较低的估值水平以及较好的防御属性，显示出较强的长期投资价值。同时，北上资金的偏好进一步提升了该指数的吸引力。投资者在选择该ETF时，应充分认识到其历史数据的局限性及市场波动带来的风险。