20240614-上海证券-ETF产品研究_红利类ETF模型构建与跟踪_11页_1007kb

红利类ETF模型构建与跟踪

主要观点

在红利投资高热度背景下，红利类ETF模型的构建需兼顾长期性和稳健性。本文提出，红利资产配置策略并非择时长期价值，而是判断阶段性高估低估，以平滑净值曲线。研究发现，剔除趋势变量后，中证红利指数与长江电力的残差波动相似性极高，故可利用长江电力剔除趋势后的股价波动区间判断红利资产配置价值。

长江电力股价波动分析

长江电力股价自2016年以来呈现稳定的均值回归特征。其股价下限以48bp/日斜率上行，年复合涨幅约125%，上、中、下限间两两间隔也约125%。剔除趋势后，股价波动显示出均值回归规律。基于此，逆向仓位策略（股价下限100%持仓，上限0%）在样本期内有效控制回撤。

红利类ETF模型构建与跟踪

• ETF筛选：选择日均成交金额超2000万元、预期分红收益率较高的红利类ETF，单只权重设为10%；权益未满仓时配置债券ETF，权重上限为20%。
• 实证表现：2024年3月18日至6月6日期间，ETF模型收益率达455%，最大回撤仅0.63%，显著优于中证红利指数及沪深300。

风险提示

• 红利类ETF预期收益基于历史数据，未来基本面变化可能影响测算结果。
• 宏观环境变化可能使债券、黄金ETF的风险收益比失效。
• 若长江电力基本面波动加剧，其股价区间或不再与红利资产长期走势高度相关。