20250827-中泰国际证券-威胜控股-03393.HK-FY25中期业绩胜预期_海外收入快速增长_8页_1mb

威胜控股(3393 HK)最新分析报告总结

报告评级：买入
目标价格：11.65港元（上调至9.20港元）

一、核心业绩表现

• 上半年（FY25中期）股东净利润同比增长32.8%，达到4.4亿元人民币。
• 总收入增长17.3%，至43.9亿元人民币，其中电智能计量业务收入同比增29.8%，通信及流体计量业务增长12.8%，智能配电业务增长6.1%。
• 毛利率35.1%，同比持平；净利润率为10.0%，同比提升1.2个百分点，利润增长主要源于成本控制、财务费用下降（同比降5.4%）及税率降低（由16.9%降至15.1%）。

二、海外业务增长亮点

• 海外客户收入同比增长19.2%，占比30.8%，其中电智能计量业务贡献**73%**的海外收入。
• 马来西亚和印尼新工厂投入运营，推动海外产能扩张，海外业务增长潜力显著。

三、未来盈利能力提升

• 因业绩超预期，上调FY25-27年净利润预测，分别增长至9.8亿、12.6亿、15.4亿元人民币，复合年增长率（CAGR）14.5%。
• 股价潜在空间：上调目标价至11.65港元，较当前价格上涨21.6%，对应FY26年8.5倍市盈率。

四、风险提示

• 原材料价格上涨风险，海外生产成本上升，电网投资不及预期等可能影响盈利。

总体结论：

威胜控股凭借电智能计量业务的强劲增长、海外业务扩张及成本控制能力，中期业绩大幅超预期，驱动未来盈利持续增长，维持“买入”评级。投资者需关注海外扩张风险及成本压力。