20251217-中泰国际证券-威胜控股-03393.HK-AIDC客户支持料超想象_估值升级缺口再现扩大_6页_1mb

威胜控股（3393 HK）总结

核心内容

威胜控股是一家主要从事智能配电、电智能计量、通信及流体计量等业务的公司，其业务在AI行业快速发展背景下迎来新的增长机会。公司近期受到分析师关注，因其在AIDC（人工智能数据中心）领域的客户支持需求超出预期，推动了智能配电业务的增长，从而提升了其估值潜力。

主要观点

• 股价表现：自2025年6月首次被覆盖以来，公司股价已上涨124.5%，但分析师认为仍有较大上行空间。
• AIDC订单增长：预计FY26 AIDC客户新增订单将达36亿元，较FY25增长56.5%，且FY26交付订单有望达到23亿元，同比上升约130%。
• 估值提升：分析师上调了FY25-27的股东净利润预测，并将目标价从17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%上行空间。
• 业务扩展：公司业务从传统工业板块扩展至先进科技板块，特别是智能配电业务，预计其收入及毛利的复合年增长率分别为25.4%和27.9%，高于公司整体增长率。
• 海外业务拓展：公司有望与更多大型AIDC客户合作，并拓展至东南亚数据中心市场。
• 评级：分析师重申“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

关键信息

财务预测

智能配电业务增长

• 收入增长：智能配电业务预计在FY24-27期间复合年增长率为25.4%，占总收入比例从34.3%上升至38.1%。
• 毛利率提升：智能配电业务的毛利率预计从23.5%提升至27.6%，高于其他业务板块。
• 毛利增长：智能配电业务的毛利预计从3,512百万元增长至5,718百万元，复合年增长率达27.9%。

风险提示

• 生产或项目开发延误
• 原材料价格急涨
• 新增电网投资下跌
• 海外生产成本上升

股票资料

估值与评级

• 目标价：21.75港元
• 评级：买入
• 上行空间：30.4%
• 纳入港股通：若公司明年首季被纳入港股通，估值将更有效反映其增长潜力。

相关报告

• 2025年10月20日：AI产业崛起驱动业务扩大及升级
• 2025年8月27日：FY25中期业绩胜预期，海外收入快速增长

分析师信息

• 周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849
• 邮箱：kf.chow@ztsc.com.hk

行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%以上至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

权益披露

• 中泰国际与威胜控股无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。

版权声明

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