20230329-东吴证券-威胜控股-03393.HK-2022年业绩点评_内增稳健+海外快速扩张_业绩符合预期_3页_436kb

威胜控股 (03393.HK) 2022年业绩总结

核心内容概述

威胜控股在2022年实现了稳健的收入增长和符合预期的净利润表现，公司整体经营状况良好。同时，公司在海外市场展现出强劲的扩张势头，为未来业绩增长奠定了基础。分析师维持“买入”评级，并对2023-2025年的盈利预测进行了调整，预期公司未来几年将保持增长态势。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年公司营收达58.7亿元，同比增长28%；归母净利润为3.24亿元，同比增长21%。
• 业务结构优化：电AMI业务、通信及流体AMI业务增长稳健，ADO业务增速显著，三者共同构成公司主要收入来源。
• 海外市场拓展迅速：海外客户收入同比增长73%，成为增长的重要驱动力，主要市场包括墨西哥、埃及、巴西等。
• 费用控制良好：销售费用率、行政费用率下降，但研发费用率略有上升，整体费用结构优化。
• 净利率略有下降：由于费用增加，净利率有所下滑，但资产周转率提升带动ROE增长。

关键财务数据

营收与利润预测

估值指标

业务增长分析

分业务表现

• 电AMI业务：同比增长20%，占营收35%，占比同比减少2个百分点。
• 通信及流体AMI业务：同比增长11%，占营收33%，占比同比减少5个百分点。
• ADO业务：同比增长64%，占营收32%，占比同比增加7个百分点。

客户类型分析

• 国内电网客户：同比增长19%，占营收41%，占比同比减少3个百分点。
• 国内非电网客户：同比增长20%，占营收38%，占比同比减少3个百分点。
• 海外客户：同比增长73%，占营收21%，占比同比增加6个百分点。

财务健康状况

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

未来展望

• 电AMI业务：受益于国内“十四五”规划，预计将持续稳步增长。
• 海外业务：通过产地本地化和辐射周边国家策略，进一步拓展市场，中东市场或带来惊喜。
• 通信及流体AMI业务：子公司威胜信息作为能源物联网龙头，积极布局城市、企业及产业园区数字化升级。
• ADO业务：聚焦“互联网+新能源+储能”方案，推动源网荷储一体化应用，有望形成第二增长极。

风险提示

• 电网投资规模不达预期；
• 电网公司招投标节奏不达预期；
• 公司订单执行不达预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级依据：公司具备能源物联网龙头地位，行业发展前景良好，未来盈利增长可期。

市场数据

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。