威胜控股（3393 HK）总结
核心内容
威胜控股（3393 HK）是一家专注于工业及科技领域的公司，其业务涵盖电智能计量、通信及流体计量、智能配电等多个板块。公司近期发布FY25盈喜，预计股东净利润同比增长约42%至50%，达10.0亿至10.6亿元人民币，超出市场预期。公司正推进智能配电业务（含AIDC客户）的分拆上市计划，预计将在年内完成。此外，公司被纳入港股通，有望吸引更多南向资金，提升估值。
主要观点
- 业绩增长预期良好：FY25股东净利润同比增长显著，且未来三年的收入和利润持续增长，复合年增长率分别为19.8%和27.1%。
- 分拆上市计划：公司计划分拆惟远能源上市，聚焦智能配电业务，预计FY25新增AIDC客户订单约23亿元，FY26交付10亿元，相关FY26订单增长达56.5%至36亿元。
- 估值提升潜力：公司被纳入恒生综合指数，符合港股通资格，可能带来更高的市场关注度和资金流入。同时，公司业务已扩展至“工业+科技”领域，具备更高估值潜力。
- 目标价上调：分析师将目标价上调至32.68港元，对应FY26目标市盈率23.0倍，上行空间约26.6%。
- 评级为“买入”：基于股价潜在投资收益高于20%，分析师维持“买入”评级。
关键信息
财务预测（人民币百万元）
| 项目 |
2023年实际 |
2024年实际 |
2025年预测 |
2026年预测 |
2027年预测 |
| 收入 |
7,252 |
8,717 |
10,500 |
12,578 |
15,004 |
| 股东净利润 |
521 |
706 |
930 |
1,246 |
1,583 |
| 每股盈利(人民币) |
0.53 |
0.71 |
0.93 |
1.25 |
1.59 |
| 市盈率(倍) |
43.1 |
31.8 |
24.3 |
18.2 |
14.3 |
| 每股股息(港币) |
0.28 |
0.38 |
0.53 |
0.70 |
0.89 |
| 股息率(%) |
1.1 |
1.5 |
2.0 |
2.7 |
3.5 |
收入与毛利分布预测
| 项目 |
2023年实际 |
2024年实际 |
2025年预测 |
2026年预测 |
2027年预测 |
| 收入 |
7,252 |
8,717 |
10,500 |
12,578 |
15,004 |
| 毛利 |
2,581 |
3,035 |
3,688 |
4,568 |
5,478 |
| 毛利分布(%) |
- |
- |
- |
- |
- |
| 电智能计量 |
43.9 |
40.3 |
39.9 |
40.5 |
39.6 |
| 通信及流体计量 |
33.6 |
34.5 |
34.8 |
33.0 |
31.6 |
| 智能配电 |
22.6 |
24.9 |
25.2 |
26.5 |
28.8 |
毛利率预测
| 项目 |
2023年实际 |
2024年实际 |
2025年预测 |
2026年预测 |
2027年预测 |
| 毛利率(%) |
35.6 |
34.8 |
35.1 |
36.3 |
36.5 |
| 电智能计量 |
42.7 |
38.2 |
39.0 |
42.0 |
43.0 |
| 通信及流体计量 |
40.9 |
40.0 |
40.0 |
40.5 |
40.8 |
| 智能配电 |
23.5 |
26.0 |
26.5 |
27.2 |
27.6 |
股票资料（更新至2026年3月6日）
| 项目 |
数据 |
| 现价 |
25.82港元 |
| 总市值 |
25,713.61百万港元 |
| 流通股比例 |
45.21% |
| 已发行总股本 |
995.88百万 |
| 52周价格区间 |
6.95-30.30港元 |
| 3个月日均成交额 |
78.06百万港元 |
| 主要股东 |
吉为（占54.12%） |
风险提示
- 生产或项目开发延误
- 原材料价格急涨
- 新增电网投资下跌
- 海外运营成本急升
分析师信息
评级历史
| 日期 |
收市价（港元） |
评级 |
目标价（港元） |
| 2025/6/11 |
7.43 |
买入 |
9.20 |
| 2025/8/26 |
9.58 |
买入 |
11.65 |
| 2025/10/17 |
12.49 |
买入 |
17.40 |
| 2025/12/16 |
16.68 |
买入 |
21.75 |
| 2026/3/6 |
25.82 |
买入 |
32.68 |
行业投资评级定义
- 推荐：行业基本面向好
- 中性：行业基本面稳定
- 谨慎：行业基本面向淡
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