> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威胜控股（3393 HK）总结 ## 核心内容 威胜控股（3393 HK）是一家专注于工业及科技领域的公司，其业务涵盖电智能计量、通信及流体计量、智能配电等多个板块。公司近期发布FY25盈喜，预计股东净利润同比增长约42%至50%，达10.0亿至10.6亿元人民币，超出市场预期。公司正推进智能配电业务（含AIDC客户）的分拆上市计划，预计将在年内完成。此外，公司被纳入港股通，有望吸引更多南向资金，提升估值。 ## 主要观点 - **业绩增长预期良好**：FY25股东净利润同比增长显著，且未来三年的收入和利润持续增长，复合年增长率分别为19.8%和27.1%。 - **分拆上市计划**：公司计划分拆惟远能源上市，聚焦智能配电业务，预计FY25新增AIDC客户订单约23亿元，FY26交付10亿元，相关FY26订单增长达56.5%至36亿元。 - **估值提升潜力**：公司被纳入恒生综合指数，符合港股通资格，可能带来更高的市场关注度和资金流入。同时，公司业务已扩展至“工业+科技”领域，具备更高估值潜力。 - **目标价上调**：分析师将目标价上调至32.68港元，对应FY26目标市盈率23.0倍，上行空间约26.6%。 - **评级为“买入”**：基于股价潜在投资收益高于20%，分析师维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测（人民币百万元） | 项目 | 2023年实际 | 2024年实际 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|------------|------------|------------|------------|------------| | 收入 | 7,252 | 8,717 | 10,500 | 12,578 | 15,004 | | 股东净利润 | 521 | 706 | 930 | 1,246 | 1,583 | | 每股盈利(人民币) | 0.53 | 0.71 | 0.93 | 1.25 | 1.59 | | 市盈率(倍) | 43.1 | 31.8 | 24.3 | 18.2 | 14.3 | | 每股股息(港币) | 0.28 | 0.38 | 0.53 | 0.70 | 0.89 | | 股息率(%) | 1.1 | 1.5 | 2.0 | 2.7 | 3.5 | ### 收入与毛利分布预测 | 项目 | 2023年实际 | 2024年实际 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|------------|------------|------------|------------|------------| | 收入 | 7,252 | 8,717 | 10,500 | 12,578 | 15,004 | | 毛利 | 2,581 | 3,035 | 3,688 | 4,568 | 5,478 | | 毛利分布(%) | - | - | - | - | - | | 电智能计量 | 43.9 | 40.3 | 39.9 | 40.5 | 39.6 | | 通信及流体计量 | 33.6 | 34.5 | 34.8 | 33.0 | 31.6 | | 智能配电 | 22.6 | 24.9 | 25.2 | 26.5 | 28.8 | ### 毛利率预测 | 项目 | 2023年实际 | 2024年实际 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|------------|------------|------------|------------|------------| | 毛利率(%) | 35.6 | 34.8 | 35.1 | 36.3 | 36.5 | | 电智能计量 | 42.7 | 38.2 | 39.0 | 42.0 | 43.0 | | 通信及流体计量 | 40.9 | 40.0 | 40.0 | 40.5 | 40.8 | | 智能配电 | 23.5 | 26.0 | 26.5 | 27.2 | 27.6 | ### 股票资料（更新至2026年3月6日） | 项目 | 数据 | |------|------| | 现价 | 25.82港元 | | 总市值 | 25,713.61百万港元 | | 流通股比例 | 45.21% | | 已发行总股本 | 995.88百万 | | 52周价格区间 | 6.95-30.30港元 | | 3个月日均成交额 | 78.06百万港元 | | 主要股东 | 吉为（占54.12%） | ### 风险提示 - 生产或项目开发延误 - 原材料价格急涨 - 新增电网投资下跌 - 海外运营成本急升 ## 分析师信息 - **分析师**：周健锋（Patrick Chow） - **联系方式**：+852 2359 1849 / kf.chow@ztsc.com.hk ## 评级历史 | 日期 | 收市价（港元） | 评级 | 目标价（港元） | |------------|----------------|------|----------------| | 2025/6/11 | 7.43 | 买入 | 9.20 | | 2025/8/26 | 9.58 | 买入 | 11.65 | | 2025/10/17 | 12.49 | 买入 | 17.40 | | 2025/12/16 | 16.68 | 买入 | 21.75 | | 2026/3/6 | 25.82 | 买入 | 32.68 | ## 行业投资评级定义 - **推荐**：行业基本面向好 - **中性**：行业基本面稳定 - **谨慎**：行业基本面向淡 ## 重要声明 - 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告不构成任何投资建议，客户不应仅依赖本报告做出投资决策。 - 中泰国际与公司无融资关系，分析师无财务权益或股份。 ## 权益披露 - 中泰国际与公司无企业融资业务关系。 - 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。 - 中泰国际或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。 ## 版权声明 本材料未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，不得以任何方式制作拷贝、复印件或复制品，或再次分发。