> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威胜控股（3393 HK）详细总结 ## 核心内容 威胜控股（3393 HK）在FY25实现了股东净利润同比上升 $50.0\%$ 至10.6亿元人民币，达到盈利预告上限，高于预期。公司通过数据中心和海外客户双轮驱动实现业绩增长，同时调整了业务板块名称以反映战略方向。 ## 主要观点 - **业绩表现优异**：FY25业绩超出预期，股东净利润同比增长 $50.0\%$，经营利润同比增长 $43.5\%$，经营利润率提升3.4个百分点至 $17.7\%$。 - **业务转型**：公司业务板块名称更新，包括电智能计量 → 智能电网解决方案；通信及流体智能计量 → 数智能效管理解决方案；智能配电 → 数字能源服务商。 - **数据中心业务增长显著**：数字能源服务商业务新签订单同比增长 $11.7\%$ 至48.0亿元，其中数据中心客户新签订单同比增长 $99.5\%$ 至15.6亿元。 - **海外业务快速增长**：FY25海外客户收入同比增长 $25.0\%$ 至30.0亿元，高于总收入 $15.6\%$ 的增幅。数字能源服务商板块的海外收入贡献大幅增长，同比上升 $111.8\%$ 至7.2亿元，占海外总收入比例由 $14.1\%$ 上升至 $23.8\%$。 - **市场拓展**：公司电表产品登陆美国市场，预计四季度交付10万台。未来有望进入美国数字能源服务市场，提升估值。 - **上调目标价与评级**：基于FY25业绩，上调FY26-27股东净利润预测 $10.0\%$ 和 $5.2\%$，目标价由32.68港元上调至37.52港元，维持“买入”评级。 - **财务健康**：公司收入、净利润、每股盈利等指标持续增长，市盈率逐步下降，市净率持续改善，显示估值合理化趋势。 - **风险提示**：需关注生产或项目开发延误、原材料价格上涨、新增电网投资下跌、海外运营成本上升等风险。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（人民币百万元） | 项目 | 2023年实际 | 2024年实际 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 | |------|------------|------------|------------|------------|------------| | 收入 | 7,252 | 8,717 | 10,074 | 12,573 | 14,994 | | 股东净利润 | 521 | 706 | 1,058 | 1,370 | 1,667 | | 每股盈利(人民币) | 0.53 | 0.71 | 1.07 | 1.38 | 1.67 | | 市盈率(倍) | 50.7 | 37.4 | 25.0 | 19.4 | 16.0 | | 每股股息(港币) | 0.28 | 0.38 | 0.48 | 0.62 | 0.75 | | 派息比率(%) | 49.4 | 46.8 | 39.5 | 39.5 | 39.5 | | 毛利率(%) | 35.6 | 34.8 | 35.7 | 35.7 | 35.7 | | 经营利润率(%) | 12.7 | 14.2 | 17.7 | 18.3 | 18.9 | | 股东净利润率(%) | 7.2 | 8.1 | 10.5 | 10.9 | 11.1 | ### 股票信息（更新至2026年3月27日） | 项目 | 数据 | |------|------| | 现价 | 30.38港元 | | 总市值 | 30,254.82百万港元 | | 流通股比例 | 45.21% | | 已发行总股本 | 995.88百万 | | 52周价格区间 | 6.95-31.04港元 | | 3个月日均成交额 | 108.33百万港元 | | 主要股东 | 吉为（占54.12%） | ### 财务预测与分析 - **收入增长**：预计FY26和FY27收入分别同比增长 $24.8\%$ 和 $19.3\%$。 - **经营利润**：FY26经营利润预测为2,301百万港元，同比增长 $29.4\%$。 - **净利润率**：股东净利润率预计从 $10.5\%$ 提升至 $11.1\%$。 - **现金流**：经营活动现金流预计FY26为1,508百万港元，净现金流为1,155百万港元。 ### 市场拓展与活动 - **海外展览参与**：公司积极参与海外展览及会议，包括美国、欧洲和亚洲的电力能源展，提升品牌影响力和市场认知。 - **产品发布**：在DTECH展会上发布新一代Aventa™系列电能表和相关产品，推动北美市场发展。 - **市场拓展策略**：公司聚焦“算电协同”，通过数据中心和数字能源服务拓展海外市场。 ## 总结 威胜控股在FY25表现出色，实现股东净利润增长 $50.0\%$，主要得益于数据中心和海外客户业务的强劲增长。公司通过业务板块调整，更好地定位市场，同时积极参与海外展览，增强国际影响力。上调目标价至37.52港元，维持“买入”评级，显示市场对其未来增长的信心。财务健康状况良好，收入和净利润持续增长，市盈率和市净率逐步下降，显示估值合理化趋势。未来，公司有望进一步拓展海外市场，尤其是美国市场，提升整体业绩表现。