20260330-中泰国际证券-威胜控股-03393.HK-FY25盈利达预告上限_数据中心+海外客户双轮驱动_8页_1mb

威胜控股（3393 HK）详细总结

核心内容

威胜控股（3393 HK）在FY25实现了股东净利润同比上升 $50.0%$ 至10.6亿元人民币，达到盈利预告上限，高于预期。公司通过数据中心和海外客户双轮驱动实现业绩增长，同时调整了业务板块名称以反映战略方向。

主要观点

• 业绩表现优异：FY25业绩超出预期，股东净利润同比增长 $50.0%$，经营利润同比增长 $43.5%$，经营利润率提升3.4个百分点至 $17.7%$。
• 业务转型：公司业务板块名称更新，包括电智能计量 → 智能电网解决方案；通信及流体智能计量 → 数智能效管理解决方案；智能配电 → 数字能源服务商。
• 数据中心业务增长显著：数字能源服务商业务新签订单同比增长 $11.7%$ 至48.0亿元，其中数据中心客户新签订单同比增长 $99.5%$ 至15.6亿元。
• 海外业务快速增长：FY25海外客户收入同比增长 $25.0%$ 至30.0亿元，高于总收入 $15.6%$ 的增幅。数字能源服务商板块的海外收入贡献大幅增长，同比上升 $111.8%$ 至7.2亿元，占海外总收入比例由 $14.1%$ 上升至 $23.8%$。
• 市场拓展：公司电表产品登陆美国市场，预计四季度交付10万台。未来有望进入美国数字能源服务市场，提升估值。
• 上调目标价与评级：基于FY25业绩，上调FY26-27股东净利润预测 $10.0%$ 和 $5.2%$，目标价由32.68港元上调至37.52港元，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司收入、净利润、每股盈利等指标持续增长，市盈率逐步下降，市净率持续改善，显示估值合理化趋势。
• 风险提示：需关注生产或项目开发延误、原材料价格上涨、新增电网投资下跌、海外运营成本上升等风险。

关键信息

财务数据概览（人民币百万元）

股票信息（更新至2026年3月27日）

财务预测与分析

• 收入增长：预计FY26和FY27收入分别同比增长 $24.8%$ 和 $19.3%$。
• 经营利润：FY26经营利润预测为2,301百万港元，同比增长 $29.4%$。
• 净利润率：股东净利润率预计从 $10.5%$ 提升至 $11.1%$。
• 现金流：经营活动现金流预计FY26为1,508百万港元，净现金流为1,155百万港元。

市场拓展与活动

• 海外展览参与：公司积极参与海外展览及会议，包括美国、欧洲和亚洲的电力能源展，提升品牌影响力和市场认知。
• 产品发布：在DTECH展会上发布新一代Aventa™系列电能表和相关产品，推动北美市场发展。
• 市场拓展策略：公司聚焦“算电协同”，通过数据中心和数字能源服务拓展海外市场。

总结

威胜控股在FY25表现出色，实现股东净利润增长 $50.0%$，主要得益于数据中心和海外客户业务的强劲增长。公司通过业务板块调整，更好地定位市场，同时积极参与海外展览，增强国际影响力。上调目标价至37.52港元，维持“买入”评级，显示市场对其未来增长的信心。财务健康状况良好，收入和净利润持续增长，市盈率和市净率逐步下降，显示估值合理化趋势。未来，公司有望进一步拓展海外市场，尤其是美国市场，提升整体业绩表现。