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贵金属周报总结：俄乌问题持续紧张，贵金属维持偏多观点

核心内容

本报告由金融研究院发布，分析了2022年2月24日当周贵金属市场的表现及未来走势。报告指出，俄乌局势的持续紧张对贵金属市场产生了显著影响，推动黄金和白银价格持续上涨。同时，报告也对通胀、美联储政策及市场持仓数据进行了详细分析，以判断贵金属的中长期走势。

主要观点

• 黄金与白银走势：贵金属在进入二月后持续反弹，黄金和白银价格均出现上涨。COMEX黄金上周上涨3.19%，是2021年下半年以来的最大单周涨幅；COMEX白银上涨2.49%，金银比维持在80点附近。
• 地缘政治影响：俄乌问题的持续升级加剧了市场避险情绪，短期内对贵金属价格形成支撑。但报告认为，由于大部分风险事件具有突发性和不可持续性，对黄金价格的冲击是短期的，中长期走势将趋于平稳。
• 美联储政策预期：俄乌局势导致市场对美联储加息的预期有所降温，3月加息50bp的概率从接近94%下降至17%。2022年预期加息次数降至6次，十年期美债利率回落至2%以下。
• 通胀因素：全球通胀预期持续上升，尤其是能源价格在疫情后上涨显著。黄金作为抗通胀资产，其配置性价比凸显。
• 市场持仓数据：SPDR黄金ETF持有量小幅上升，SIV白银ETF则有明显增长。CFTC数据显示，黄金非商业多头持仓略有减少，但净多持仓仍维持在较高水平；白银非商业净多持仓大幅下降，显示市场对白银的看涨情绪减弱。

关键信息

1. 黄金&白银

• 黄金价格在俄乌局势升级后持续上涨，COMEX黄金上周上涨3.19%，达到1900美元上方。
• 白银价格涨幅相对较小，COMEX白银上涨2.49%，金银比维持在80点附近。
• 投资者应继续关注俄乌局势的发展，短期贵金属走势偏强。

2. 近期基本面

• 俄乌局势多次反转，俄罗斯撤军、边境交火及承认顿涅茨克和卢甘斯克共和国独立等事件影响市场情绪。
• 地缘政治风险上升导致市场对美联储加息的预期降温，通胀预期进一步上升。
• 黄金和原油均具有对抗通胀的功能，但能源价格已处于高位，黄金的性价比凸显。

3. 相关数据

• 黄金ETF持有量：SPDR黄金ETF在2月22日持有量为1,024.09吨，相比上月末增加0.62%。
• 白银ETF持有量：SIV白银ETF持有量为17,156.59吨，相比上月末增加3.33%。
• CFTC持仓数据：截至2月15日，CFTC黄金非商业多头持仓减少0.04%至313,269手，空头增加6.9%至99,656手，净多持仓增加至213,613手；白银非商业净多持仓减少26.71%至23,556手，多头减少10.97%至56,911手，空头增加4.95%至33,355手。

4. 后市展望

• 短期：地缘政治冲突的不确定性仍为贵金属提供支撑，若局势继续恶化，贵金属价格有望进一步上涨。
• 中期：全球通胀问题仍将持续，减轻了黄金的下行压力，贵金属预计维持震荡偏强走势。

总结

俄乌局势的持续紧张对贵金属市场形成短期支撑，黄金和白银价格均出现上涨。尽管地缘政治风险带来的波动具有短期性，但全球通胀预期的上升为贵金属提供了中长期的利好支撑。投资者应密切关注地缘政治动态及美联储政策变化，以把握贵金属市场的走势。