20220224-中航证券-理性看待俄乌冲突影响_不应盲目杀跌_5页_524kb

俄乌冲突对资本市场的分析总结

核心内容

中航证券研究所分析师符旸认为，尽管俄乌冲突引发了全球市场的短期波动和避险情绪，但不应盲目杀跌。从历史经验来看，地缘政治事件通常不会对资本市场产生长期影响，而应更关注国内基本面和政策环境。

主要观点

• 短期市场波动：俄乌冲突的爆发加剧了全球避险情绪，导致股市下跌、黄金价格上涨、美元指数走强以及美债收益率下降。短期内，俄罗斯与欧美之间的经济制裁和应对措施将影响能源价格和全球供应链，进而对欧美经济复苏和美联储货币政策形成压力。
• 长期影响有限：由于俄罗斯经济规模较小，其对全球市场的冲击相对有限。即便受到制裁，主要影响仍局限于本地区资产。历史数据显示，地缘政治冲突通常仅造成短期波动，而非持续性熊市。
• 人民币避险属性增强：在避险情绪升温的背景下，人民币汇率走势强劲，体现了海外资金对中国市场的信心。中国出口仍具韧性，且拥有独特的政策环境和流动性支持，使得国内资本市场相对稳定。
• 外资看好中国资本市场：全球资本在避险需求下可能加速配置人民币资产，A股因其估值优势和制度红利，成为避风港。中国是唯一拥有货币扩张空间的主要经济体，有望吸引长期资金流入。

关键信息

• 俄乌冲突影响：2月24日，俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，乌克兰进入战时状态，引发全球金融市场波动。
• 市场反应：24日，上证综指下跌1.7%，深证成指下跌2.2%，显示避险情绪升温。
• 历史数据参考：过去20年地缘政治冲突期间，上证指数和标普500指数的短期波动幅度普遍不大，且未形成持续性熊市。
• 投资建议：国内资本市场应理性看待市场下跌，无需过度反应，未来仍有望修复。投资者应关注国内政策和基本面，而非盲目杀跌。

短期可能发生的情况

• 欧美经济影响：冲突可能推高能源和大宗商品价格，增加欧美通胀压力，影响其经济复苏。
• 美联储政策困境：在控制通胀和维持经济增长之间面临两难，市场预期不确定性增加。
• 股市波动加剧：投资者担忧情绪集中释放，可能引发短期股市剧烈波动。

长期趋势展望

• 全球资金配置变化：随着欧美风险偏好下降，全球资金可能转向中国资本市场，寻找避风港。
• A股吸引力增强：中国股票估值相对更具吸引力，制度优势和经济韧性支撑其长期投资价值。
• 人民币资产配置：外资加速配置人民币资产，反映对中国市场的信心。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 符旸：中航证券首席宏观分析师，证券执业证书号：S0640514070001。
• 研究助理：王茹丹，证券执业证书号：S0640120090031。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资者应自主作出投资决策，并自行承担相关风险。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责，且保留对报告内容进行修改的权利。

总结：俄乌冲突虽引发短期市场波动和避险情绪，但历史经验表明，地缘政治事件对资本市场的影响通常是短期的。中国资本市场具备较强的韧性和政策支持，人民币汇率展现出避险属性，外资正加速配置人民币资产。投资者应理性看待市场下跌，关注国内基本面，把握长期机遇。