20220224-光大证券-农化行业动态跟踪之一_俄乌冲突升级_如何影响农化产品全球供应__4页_488kb

行业研究总结：俄乌冲突对农化产品全球供应的影响

核心内容

俄乌冲突升级对全球农化产品供应链产生了显著影响，尤其在粮食和化肥领域。冲突导致乌克兰粮食生产面临不确定性，同时俄罗斯作为全球重要的化肥出口国，其出口受制裁影响，进一步加剧了全球供应紧张，推升了粮价和化肥价格。

主要观点

• 粮食出口受阻：乌克兰是全球重要的小麦、玉米和葵花籽油出口国，被誉为“欧洲粮仓”。冲突可能影响其农产品种植与生产，进而影响国际粮食市场。
• 国际粮价上涨：由于全球粮食安全意识增强，加上俄乌冲突带来的供应不确定性，国际粮价持续走高。截至2022年2月23日，小麦、玉米、大豆价格均位于近5年最高点。
• 化肥供应压力增大：俄罗斯是全球三大化肥出口国之一，尤其在钾肥、氮肥和磷肥方面占据重要地位。制裁可能导致其化肥出口受限，进而引发全球化肥供应短缺和价格上涨。
• 对国内企业的影响：俄乌冲突可能对国内农化产品企业形成利好，尤其是那些依赖进口化肥或受益于国际粮价上涨的企业。

关键信息

粮食出口情况

• 乌克兰为全球小麦出口量第五大国家，占全球出口量的10%。
• 俄罗斯为全球小麦出口量第一大国家，占全球出口量的17%。
• 乌克兰为全球葵花籽油出口量最大国家，占全球出口量的50%。
• 俄罗斯为全球钾肥出口量最大国家，2021年出口量达1190万吨，同比增长24.2%。
• 俄罗斯为全球氮肥出口量最大国家，2021年出口量达1446万吨，同比增长5.3%。
• 俄罗斯为全球磷肥出口量第三大国家，2020年磷矿产量位列全球第四。

资源基础

• 俄罗斯天然气产量全球第一，占比16.6%（BP，2020年），对氮肥生产有重要影响。
• 俄罗斯钾矿储量占全球16%，产量占全球18%（USGS，2021年）。

投资建议

• 钾肥板块：关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔。
• 磷肥及磷化工板块：关注川恒股份、兴发集团、云天化、云图控股、新洋丰、川发龙蟒、湖北宜化、司尔特、川金诺。
• 氮肥板块：关注华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工。

风险分析

• 地缘政治冲突持续升级可能加剧供应紧张。
• 下游需求不及预期可能导致价格波动。
• 产品及原料价格大幅波动。
• 进出口贸易风险增加。

估值方法与免责声明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师与机构声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格。
• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited为光大证券关联机构。

联系方式

• 分析师：赵乃迪，执业证书编号：S0930517050005，联系电话：010-57378026，邮箱：zhaond@ebscn.com
• 联系人：周家诺，联系电话：021-52523675，邮箱：zhoujianuo@ebscn.com

机构地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

图表说明

• 图1：2011-2021年全球小麦出口量及俄乌两国占比情况
• 图2：2011-2021年全球葵花籽油出口量及俄乌两国占比情况
• 图3：2016年至今CBOT小麦、玉米、大豆期货结算价走势
• 图4：2020年俄罗斯钾矿产量占全球18%
• 图5：2020年俄罗斯钾矿储量占全球16%
• 图6：2011-2021年俄罗斯钾肥出口量
• 图7：2011-2021年俄罗斯无机氮肥出口量
• 图8：2010-2020年俄罗斯天然气产量及全球占比
• 图9：2020年俄罗斯磷矿产量位列全球第四

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
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