20220224-安信证券-农用化工_俄乌冲突升级_农化板块景气有望再上台阶_3页_247kb

农用化工行业总结：俄乌冲突对化肥供应的影响及投资机会

核心内容概述

2022年2月24日发布的农用化工行业分析指出，俄乌冲突升级对全球化肥供应体系产生显著影响，尤其是俄罗斯和白俄罗斯作为重要出口国，其出口受阻可能加剧全球供应紧张。同时，钾肥和磷肥市场表现强劲，价格持续上涨，行业景气度提升，投资机会显现。

主要观点

1. 俄乌冲突对化肥供应的影响

• 俄罗斯是全球重要的化肥出口国，2021年钾肥出口量占全球市场27%，磷肥出口量占全球市场14%。
• 俄罗斯是硝酸铵、尿素、复合肥、氨的全球最大出口国。
• 西方政府可能对俄罗斯实施制裁，影响其化肥出口，进而对全球市场造成冲击。
• 白俄罗斯钾肥出口占全球20%，立陶宛自2月1日起禁止白俄罗斯钾肥过境，加剧全球钾肥供应紧张。
• 中国自俄罗斯和白俄罗斯进口钾肥分别占30%和23%，俄乌冲突可能影响国内钾肥供应。

2. 钾肥价格超预期上涨，市场支撑强劲

• 2020年以来全球农产品价格上涨，带动化肥需求增长。
• 钾肥价格自2020年中持续上涨，当前主流报价为4400-4450元/吨。
• 2022年中方与Canpotex达成钾肥大合同，价格为590美元/吨CFR，较2021年247美元/吨CFR涨幅超预期，对市场价格形成支撑。
• 若白俄罗斯钾肥出口受阻，全球钾肥供应风险将进一步上升。

3. 磷肥内外需求向好，产业链景气度提升

• 磷肥价格维持高位，湖北地区55%粉状一铵主流报价3000-3100元/吨，64%二铵出厂报价3550-3590元/吨。
• 海外磷酸一铵、二铵（摩洛哥FOB）价格分别为835-840美元/吨和880-915美元/吨，维持高位。
• 磷肥库存压力已过去，价格坚挺，春耕备肥及二季度出口预期改善，内外需求有望进一步释放。
• 原料端磷矿价格达到历史高位，成本支撑强劲；新能源需求增长可能进一步拉动磷化工产业链。

关键信息

• 投资建议：看好农化板块整体表现，重点推荐钾肥标的如东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份，磷肥标的如云天化、兴发集团。
• 投资评级：领先大市-A，表示未来6个月投资收益率有望领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：需求不及预期、原料价格波动等。

行业表现数据

分析师信息

• 张汪强，分析师，SAC执业证书编号：S1450517070003，邮箱：zhangwq1@essence.com.cn，电话：010-83321072
• 乔璐，分析师，SAC执业证书编号：S1450518100001，邮箱：qiaolu@essence.com.cn

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