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蓝思科技 (300433.SZ) 2025年报点评总结

核心内容

蓝思科技在2025年实现了稳健的盈利表现，尽管第四季度营收出现同比下降，但整体仍保持良好的增长态势。公司通过传统业务与新兴赛道的协同发力，进一步巩固了其在消费电子领域的龙头地位，并积极拓展机器人、AI服务器、商业航天等高景气行业。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年营收：744.10亿元，同比增长6.46%
• 2025年归母净利润：40.18亿元，同比增长10.87%
• 2025Q4营收：207.47亿元，同比下降12.34%
• 2025Q4归母净利润：11.75亿元，同比下滑6.23%
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润分别为60.7亿、74.4亿、89.5亿元，对应市盈率25.8倍、21.1倍、17.5倍。

2. 业务结构

• 智能手机与电脑业务：仍是主要盈利来源，2025年营收611.84亿元，同比增长5.94%，公司凭借全球消费电子玻璃盖板龙头优势，持续提升高端机型份额。
• 新能源汽车及智能座舱业务：稳中有升，2025年营收64.62亿元，同比增长8.88%，为全球头部电动车客户提供中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱、充电桩等产品。
• 智能头显与智能穿戴业务：保持高景气增长，2025年营收39.78亿元，同比增长14.04%，公司在材料、光学、结构件到整机组装方面具备全栈式服务能力。

3. 新兴赛道拓展

• 机器人领域：已构建覆盖双足人形机器人、四足机器狗等产品的整机研发与量产体系，2025年机器人业务营收超10亿元。
• AI服务器：公司已覆盖水冷机箱、机柜滑轨等结构件产品，掌握冷板设计、管路布局、快速接头适配等核心技术，满足高功率、高密度散热需求。
• 商业航天：依托UTG技术优势，开发出航天级UTG产品，适用于新一代柔性太阳翼及低轨卫星应用，产品具备轻量化、高耐环境等特性。

关键信息

财务数据

股价与市场表现

• 收盘价（2026年04月09日）：29.67元
• 一年内最高/最低价：42.66元 / 18.56元
• 市净率：2.8倍
• 股息率：1.70%

风险提示

• 客户集中风险：公司依赖头部客户，存在客户集中度较高的风险。
• 新业务商业化进度不及预期：新兴业务如机器人、商业航天等可能因技术或市场因素影响商业化进程。
• 下游需求不及预期：消费电子行业受存储芯片涨价影响，下游需求可能不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司在材料加工与精密制造领域具备多年积累，逐步向机器人、AI服务器、商业航天等高景气赛道拓展，未来成长空间广阔。

估值与财务指标

联系信息

• 分析师：许亮

  • 执业编号：S0820525010002
  • 电话：0755-83562506
  • 邮箱：xuliang@ajzq.com

• 联系人：朱俊宇

  • 执业编号：S0820125040021
  • 电话：021-32229888-25520
  • 邮箱：zhujunyu@ajzq.com

公司背景

• 公司名称：蓝思科技
• 证券代码：300433.SZ
• 研究机构：爱建证券有限责任公司
• 地址：上海市浦东新区前滩大道199弄5号
• 电话：021-32229888
• 传真：021-68728700
• 服务热线：956021
• 邮箱：ajzq@ajzq.com
• 网址：http://www.ajzq.com

评级说明

• 买入：相对市场表现涨幅大于15%
• 增持：相对市场表现涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对市场表现涨幅在-5%~5%之间
• 卖出：相对市场表现涨幅小于-5%

分析师声明

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