> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝思科技（300433.SZ）总结 ## 核心内容 蓝思科技（300433.SZ）在2026年第一季度遭遇了利润承压，主要受到消费级存储缺货涨价及客户需求下修的影响，导致部分业务如结构件、功能模组和整机组装下滑。同时，汇率波动对利润产生约5亿元的负面影响。尽管如此，公司通过产品结构优化和经营管理精细化，使得1Q26毛利率同比提升1.75个百分点至14.55%。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：1Q26营业收入为141.40亿元，同比下降17.13%；归母净利润为-1.50亿元，同比下降134.88%。 - **长期增长潜力**：公司正积极布局AI服务器、具身智能机器人、商业航天等新兴领域，这些新业务进展顺利，有望成为未来增长的新引擎。 - **消费电子业务复苏**：在折叠机项目中，公司供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等高价值零部件，预计从二季度开始出货，对业绩形成拉动。2027年新机外观、结构和材质的变化将带来量价齐升的态势，公司有望充分受益。 - **盈利预测调整**：考虑到存储涨价对消费电子市场的影响，公司盈利预测有所调整。预计2026-2028年归母净利润分别为50.02/61.71/80.94亿元，同比增速分别为24.5%/23.4%/31.2%，对应PE分别为30.1/24.4/18.6倍。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，看好公司“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 年份 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率 | EBIT Margin | ROE | PE | |------|----------------|-------------|--------|-------------|-----|----| | 2024 | 700 | 36 | 16% | 6% | 7% | 39.3 | | 2025 | 740 | 40 | 16% | 7% | 7% | 37.5 | | 2026E| 865 | 50 | 16% | 7% | 9% | 30.1 | | 2027E| 1001 | 61.71 | 17% | 8% | 11% | 24.4 | | 2028E| 1139.53 | 80.94 | 17% | 9% | 13% | 18.6 | ### 新业务布局 - **AI服务器**：公司通过供应链整合获得成熟技术与客户认证，具备先进液冷散热系统集成能力，加速扩产迎接大客户订单。 - **汽车玻璃**：首条年产35万辆的产线已投产并批量供货，后续三条产线建设中，预计总产能达100-150万辆/年。 - **机器人业务**：已获得海外大客户机器人核心模组确定份额，今年将逐步量产爬坡，实现头部客户订单批量落地。 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 汇率波动风险 - 客户集中的风险 ## 结论 蓝思科技在面对短期挑战时，通过优化产品结构和提升经营管理效率，成功改善了毛利率。公司正积极拓展新兴业务领域，包括AI服务器、汽车玻璃和机器人，这些领域有望成为未来的增长点。尽管1Q26业绩承压，但长期来看，公司具备良好的增长潜力和多元化的业务布局，维持“优于大市”的投资评级。