20260517-国信证券-蓝思科技-300433.SZ-汇率波动影响利润短期承压_关注新兴领域业务布局_5页_601kb

蓝思科技（300433.SZ）总结

核心内容

蓝思科技（300433.SZ）在2026年第一季度遭遇了利润承压，主要受到消费级存储缺货涨价及客户需求下修的影响，导致部分业务如结构件、功能模组和整机组装下滑。同时，汇率波动对利润产生约5亿元的负面影响。尽管如此，公司通过产品结构优化和经营管理精细化，使得1Q26毛利率同比提升1.75个百分点至14.55%。

主要观点

• 短期业绩承压：1Q26营业收入为141.40亿元，同比下降17.13%；归母净利润为-1.50亿元，同比下降134.88%。
• 长期增长潜力：公司正积极布局AI服务器、具身智能机器人、商业航天等新兴领域，这些新业务进展顺利，有望成为未来增长的新引擎。
• 消费电子业务复苏：在折叠机项目中，公司供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等高价值零部件，预计从二季度开始出货，对业绩形成拉动。2027年新机外观、结构和材质的变化将带来量价齐升的态势，公司有望充分受益。
• 盈利预测调整：考虑到存储涨价对消费电子市场的影响，公司盈利预测有所调整。预计2026-2028年归母净利润分别为50.02/61.71/80.94亿元，同比增速分别为24.5%/23.4%/31.2%，对应PE分别为30.1/24.4/18.6倍。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，看好公司“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长。

关键信息

财务指标

新业务布局

• AI服务器：公司通过供应链整合获得成熟技术与客户认证，具备先进液冷散热系统集成能力，加速扩产迎接大客户订单。
• 汽车玻璃：首条年产35万辆的产线已投产并批量供货，后续三条产线建设中，预计总产能达100-150万辆/年。
• 机器人业务：已获得海外大客户机器人核心模组确定份额，今年将逐步量产爬坡，实现头部客户订单批量落地。

风险提示

• 需求不及预期
• 汇率波动风险
• 客户集中的风险

结论

蓝思科技在面对短期挑战时，通过优化产品结构和提升经营管理效率，成功改善了毛利率。公司正积极拓展新兴业务领域，包括AI服务器、汽车玻璃和机器人，这些领域有望成为未来的增长点。尽管1Q26业绩承压，但长期来看，公司具备良好的增长潜力和多元化的业务布局，维持“优于大市”的投资评级。