20221218-中国银河-11月电力数据点评_用电量增速环比回落_看好疫情后电力需求复苏_3页_767kb

2022年11月电力行业数据点评总结

核心内容

2022年11月电力行业数据显示，全社会用电量和规模以上发电量增速均出现环比回落，但整体仍保持增长趋势。随着疫情防控政策的调整和稳增长政策的推进，电力需求有望在疫情后持续复苏。同时，新能源装机保持稳健增长，火电盈利改善预期增强，水电、风电及太阳能等清洁能源发展态势良好。

主要观点

1. 用电量增速环比回落，但疫情后复苏预期明确

• 11月全社会用电量：6828亿千瓦时，同比增长0.4%，增速较上月回落1.8个百分点。
• 1-11月累计用电量：78588亿千瓦时，同比增长3.5%。
• PMI数据影响：11月制造业与服务业PMI双双下降，显示疫情对经济活动的影响仍在持续。
• 政策预期：随着疫情防控大幅放开和二十大后稳增长政策发力，电力需求将逐步恢复。

2. 火电增速放缓，盈利改善预期增强

• 11月火电同比增长：1.4%，增速较上月回落1.8个百分点。
• 容量电价政策：山东、甘肃、云南等地已出台容量电价补偿政策，国家能源局鼓励各地探索市场化容量补偿机制。
• 电煤中长期合同：《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》发布，有助于提升长协比例和降低煤价，改善火电企业盈利。
• 未来展望：预计火电企业盈利将逐步改善，新增装机及灵活性改造将加速。

3. 水电降幅收窄，后续增速有望回升

• 11月水电同比下降：14.2%，降幅较上月收窄3.5个百分点。
• 累计装机容量：截至11月底，水电累计装机4.10亿千瓦，同比增长5.7%。
• 天气因素影响：四季度以来高温干旱缓解，水电供应有所恢复，但同比仍有较大降幅。
• 未来趋势：随着天气好转，水电增速有望继续回升。

4. 风电新增装机下降，但招标量支持后续高增长

• 11月风电增长：5.7%，增速较上月放缓13.5个百分点。
• 1-11月风电新增装机：2252万千瓦，同比下降8.8%。
• 前三季度招标量：已达76.3GW，同比增长82.1%，10月招标量4.89GW。
• 预测：2023-2025年国内年均新增装机预计为6000-7000万千瓦，风电发展持续向好。

5. 太阳能装机增长强劲，分布式与集中式并举

• 11月太阳能发电同比增长：持平，增速较上月回落24.7个百分点。
• 1-11月太阳能新增装机：6571万千瓦，同比增长88.7%。
• 累计装机容量：截至11月底，太阳能累计装机3.72亿千瓦，同比增长29.4%。
• 装机形式：分布式光伏占据前三季度新增装机的2/3，占比接近40%，与集中式光伏差距逐渐缩小。
• 全年预测：2022年全年光伏新增装机有望达到85-100GW，同比增长55%-82%。

关键信息

行业发展趋势

• 电力需求端：疫情后复苏预期明确，政策支持将推动市场需求恢复。
• 电力供给端：火电盈利改善预期增强，新能源装机持续增长。
• “双碳”目标：推动新能源长期发展，装机增长确定性高。

推荐关注公司

风险提示

• 政策支持力度不及预期
• 经济下行导致用电需求不及预期
• 行业竞争加剧

评级标准

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。
• 银河证券保留最终解释权。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn