20211013-天风证券-汽车行业专题研究_金九_成色不足_银十_渐入佳境_8页_835kb

报告摘要

2021年9月，中国汽车市场受到芯片短缺、原材料价格上涨及马来西亚疫情等多重因素影响，整体销量表现不及预期，但新能源汽车继续保持高增长态势。随着芯片供应逐步改善，10月市场有望进入加库阶段，行业景气度或将回升。

整体市场表现：
9月乘用车批发销量为173.7万辆，同比-16.1%，环比+15.0%，较2019年同期-9.0%；零售销量为158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.0%，较2019年同期-11%。
与往年9月至少环比增长20%的正常走势相比，整体市场表现偏弱，反映出芯片短缺对供给的持续压制。
细分市场表现：
- 豪华品牌：零售销量20万辆，同比-23%，环比+0.1%，但较2019年增长3%，高端换购需求依然强劲。
- 主流合资品牌：零售销量69万辆，同比-31%，环比+6%，较2019年-22.0%，表现承压。
- 自主品牌：零售销量69万辆，同比+5%，环比+16%，较2019年+6%，头部企业产业链韧性较强，新能源车型增长显著。
新能源汽车表现：
9月新能源乘用车批发销量达35.5万辆，同比+184.4%，环比+14.7%。其中，插电混动销量5.7万辆，同比+149.0%；纯电动销量29.8万辆，同比+192.4%。
新能源车批发渗透率达20.4%，自主品牌渗透率高达33%，远高于主流合资品牌的3.0%。
主要新能源车企表现突出，如比亚迪（7.0万辆）、特斯拉中国（5.6万辆）、上通五菱（3.9万辆）等。
库存与消费指数：
9月汽车消费指数为64.6，同比-17.0%，环比-13.4%，显示市场情绪偏弱。
经销商库存预警指数为50.9%，同比-3.1PCT，环比-0.8PCT，库存处于相对紧缺状态。

民营自主品牌：关注长城汽车（A+H）、吉利汽车（H），其销量有望复苏，具备中长期发展潜力。
新势力车企：建议关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来，这些企业具备全栈研发能力，加速布局智能电动。
国有自主车企：广汽集团、长安汽车、上汽集团因机制体制改革，智能电动板块单独运营，值得关注。
华为智能汽车产业链：相关企业如广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷、均胜电子、小康股份、中科创达、德赛西威、银轮股份具备中长期投资价值。
零部件板块：关注基本面扎实、估值合理的细分领域龙头，如拓普集团、中鼎股份、保隆科技、天润工业、福耀玻璃、常熟汽饰、富临精工、爱柯迪、星宇股份、伯特利、华域汽车等。