20250615-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_险资预计持续增配红利股_15页_1mb

证券·非银金融行业跟踪周报摘要

报告日期：2025年06月15日
分析师：孙婷、罗宇康（东吴证券）

1. 子行业近期表现

• 最近5个交易日（截至2025.06.13）：非银金融板块全面跑赢沪深300指数，保险(+20.7%)、多元金融(+14.5%)、证券(+8.8%)。
• 年初至今表现分化：保险(+31.8%)领先，多元金融(-25.3%)、证券(-7.98%)表现拖累。

2. 证券行业观点

• 交易量激增：2025年6月日均股基成交额1.4783万亿元，同比增长79.76%，两融余额1.8213万亿元同比增205.5%。
• 政策优化：中证协修订《券商履行社会责任专项评价办法》，新增服务区域协调、低碳发展等指标，推动行业转型。
• 估值与展望：当前PB估值12倍，推荐中信证券、同花顺、东方财富等受益于活跃资本市场政策的标的。

3. 保险行业观点

• 保费复苏：1-4月人身险原保费同比+18%，单月增速达116%；健康险保费同比+41%，负债端改善显著。
• 新会计准则影响：非上市险企需在2026年起执行新准则，推动险资增配OCI股票，当前FVOCI持仓占比升至31.9%。
• 估值与评级：板块PB估值58-96倍，行业维持“增持”评级，推荐新华保险、中国平安等。

4. 多元金融观点

• 信托行业：2024年资产规模29.56万亿元，利润同比下滑45.52%；行业进入平稳转型期，强化管理与产品创新。
• 期货行业：成交额同比下滑15.5%；证监会规范程序化交易，未来创新业务（如风险管理）或成增长点。

5. 行业排序与重点推荐

• 推荐顺序：保险 > 证券 > 多元金融。
• 重点公司：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺。

6. 风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

免责声明：政策风险与投资风险提示适用。