20260517-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_险资继续增配权益；衍生品新规发布_15页_794kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业近期表现及行业观点，涵盖证券、保险和多元金融三大子行业。整体来看，非银金融板块在最近5个交易日内（2026年5月11日-2026年5月15日）均跑输沪深300指数，但行业整体估值较低，具备安全边际，攻守兼备。

主要观点

证券行业

• 交易量增长：2026年5月日均股基交易额为38067亿元，环比增长33.85%，同比上涨163.76%。两融余额为28828亿元，同比增长59.13%。
• 政策影响：证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，提高准入门槛，强化监管，鼓励实体企业套期保值，限制高杠杆投机行为，推动券商向集约化发展转型。
• 估值分析：截至2026年5月15日，证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值为1.2x，大券商平均PB估值为1.0x。推荐国泰海通、兴业证券、同花顺等优质龙头券商。

保险行业

• 险资增配权益：2026年一季度保险行业资金运用余额达39.4万亿元，同比增长2.5%。股票+基金合计余额为5.9万亿元，占比15.5%，较年初微升。
• 资产配置：资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位，长股投配置提升。保险行业平均综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率为131.9%，高于监管标准。
• 行业趋势：保险业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将改善。保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等公司。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升。行业仍处于平稳转型期，未来将通过强化管理、产品创新等方式提升盈利能力。
• 期货行业：2026年3月期货行业成交额同比增长63.74%，成交量增长61.48%。期货公司净利润同比下滑18.28%，但环比增长18.16%。创新业务如风险管理业务将成为未来发展方向。

关键信息

行业表现

• 证券行业：2026年5月下跌2.87%，行业整体下跌4.28%，沪深300指数下跌0.25%。
• 保险行业：2026年5月下跌7.10%，行业整体下跌4.28%，沪深300指数下跌0.25%。
• 多元金融行业：2026年5月下跌5.89%，行业整体下跌4.28%，沪深300指数下跌0.25%。

政策动态

• 衍生品监管新规：证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，提高准入门槛，强化监管，推动行业规范发展。
• 投资者保护：证监会副主席陈华平强调完善投资者保护制度，支持投资者依法维权。
• 支持现代服务业和新型消费：证监会召开座谈会，提出深化资本市场改革，推动高质量发展。

市场数据

• 股票与基金配置：保险行业“股票+基金”合计占比15.5%，较年初微升。
• 期货市场：2026年3月期货行业成交额为100.85万亿元，同比增长63.74%。

行业排序及重点公司推荐

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融，重点推荐公司包括：

• 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
• 证券：国泰海通、同花顺、中信证券、华泰证券、中国银河、申万宏源、广发证券、中金公司、招商证券、东方证券、国信证券、光大证券

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能对行业盈利和估值产生负面影响。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新。
3. 市场竞争加剧：对行业利润和市场份额构成挑战。

估值与盈利预测

• 证券行业：2026E平均PB估值1.2x，大券商平均PB估值1.0x。
• 保险行业：2026年5月15日估值0.50-0.71倍2026E P/EV，处于历史低位。

总结

非银金融行业整体表现不佳，但保险行业受益于经济复苏和利率上行，证券行业受益于政策支持和市场回暖，多元金融行业进入平稳转型期。当前行业估值较低，具有安全边际，未来有望迎来改善。重点推荐保险和证券行业中的优质公司，同时关注期货行业创新业务的发展潜力。