20230323-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-股权激励目标彰显公司信心_2022-2025年收入复增40__3页

赛恩斯（688480）总结

核心内容

赛恩斯（股票代码：688480）是一家专注于重金属污染治理技术的企业，近年来在政策推动下，其市场拓展加速，收入持续增长。公司通过股权激励计划进一步强化团队稳定性与市场信心，同时在技术优势和客户拓展方面表现突出。

股权激励计划

• 事件：2023年3月21日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案）。
• 授予对象：不超过122人（包括董事、高管、核心技术人员等）。
• 授予数量：185.35万股，占公司总股本的1.95%。
• 授予价格：13.93元/股。
• 考核目标：
  • 2023年营收不低于8亿元；
  • 2023-2024年营收不低于19亿元；
  • 2023-2025年营收不低于34亿元。
• 激励成本：假设授予日收盘价为33.87元/股，总成本为3473.71万元，分三年摊销（2022-2026年分别为1507.27/1245.85/602.39/118.19万元）。
• 归属比例：三期分别为30%/30%/40%，归属期均为一年，自首次授予一年后开始实行。

收入与盈利预测

• 2022年营收：5.51亿元（同比+43.36%）。
• 2023-2025年营收预测：8/11/15亿元，2022-2025年复合增长率为40%。
• 净利润预测：
  • 2022年：6800万元；
  • 2023年：9500万元；
  • 2024年：14800万元。
• 每股收益（EPS）：
  • 2022年：0.72元；
  • 2023年：1.00元；
  • 2024年：1.56元。
• PE估值（现价）：
  • 2022年：47.74倍；
  • 2023年：34.45倍；
  • 2024年：22.06倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

技术与政策优势

• 核心技术优势：公司污酸资源化治理系列技术相比传统方法，综合处理成本可降低40%~70%。
• 政策推动：国家对重金属污染防治政策趋严，推动行业向环保技术升级，公司技术在存量和增量市场均有明显优势。
• 存量市场：截至2022年11月，公司新技术处理污酸量约60万立方米，市占率5%。
• 增量市场：2020-2022年，铜锌铅新扩建企业污酸治理选用公司新技术的比例为62.3%。

订单与客户拓展

• 在手订单：截至2022年8月，公司在手重金属污染解决方案订单数目达66个，订单金额达3.5亿元，同比增长54%。
• 项目周期：通常在一年以内，订单可较快兑现。
• 大客户：公司客户包括江铜集团、紫金集团、白银集团、五矿集团、湖南黄金等大型有色金属企业。
• 市场拓展：未来龙头企业的示范效应将带动公司拓展其他客户，市场拓展加速。

财务数据概览

风险提示

• 行业政策变化；
• 下游行业扩产进度不及预期。

关键信息

• 公司通过股权激励计划展现对未来的信心，目标明确，激励成本合理。
• 技术优势显著，处理成本低，符合政策导向。
• 在手订单充沛，客户结构优质，市场拓展能力强。
• 财务数据稳健，盈利预测乐观，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 投资评级为“买入”，未来增长潜力大。