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腾讯控股2023第一季度业绩分析总结

财务概况

• 营收：2023Q1实现营收1500亿元，同比增长11%
• NON-IFRS归母净利润：325亿元，同比增长27%
• 毛利率：45.36%，同比提升3.33个百分点
• 费用控制：销售费用率同比下降12.7个百分点，研发费用率同比下降12.3个百分点，管理费用率同比下降20.2个百分点

各业务板块表现

• 游戏业务
  • 收入483亿元，同比增长11%
  • 核心产品流水创新高，海外收入同比增长25%
• 广告业务
  • 收入210亿元，同比增长17%
  • 视频号变现能力增强，小程序与移动联盟广告复苏
• 金融科技及企业服务
  • 收入487亿元，同比增长14%
  • 技术服务费成为新增量，AI投入加速

盈利预测与估值

• 2023/2024年预测：
  • NON-IFRS净利润：1501/1758亿元
  • 当前PE：1948/1663/1453倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 互联网政策监管风险
• 游戏业务表现不及预期风险
• 疫情反复对广告及支付业务影响风险
• 金融科技拓展不及预期风险

核心数据摘要

• 总收入同比增速：1-11% (-99%)
• Non-IFRS归母净利润同比增速：27.8%/15.6%/9.4%
• 加速释放的利润空间对应高估值水平