20230518-浦银国际证券-腾讯控股-00700.HK-业绩重回增长轨道_加速修复可期_5页_1mb

腾讯（700HK）财务模型更新总结

业绩总结

腾讯在1Q23季度显示出强劲的业绩增长。收入达到1500亿人民币，同比增长107%，超出市场预期25%。调整后净利润为325亿，同比增长274%，虽低于市场预期21%，但显示出复苏态势。收入驱动因素包括增值服务、网络广告和金融科技及企业服务板块的增长。

关键增长因素

• 海外游戏收入同比增长25%至132亿，主要得益于《胜利女神：妮姬》等游戏的强劲表现，海外收入占比27%。
• 视频号广告复苏推动网络广告收入同比增长17%，广告收入已超小程序及公众号，预计将成为未来增长引擎。
• 云业务影响有限，因为占比仅为中个位数，尽管部分订单减少但仍由线下支付复苏抵消。

利润率改善

公司毛利率提升34个百分点至455%，销售和管理费用分别下降12和33个百分点，调整后净利率从189%增至217%，表明经营效率提升。

预测与评级

浦银国际维持“买入”评级，将2023E和2024E收入预测上调0.5%，利润预测上调13%和3%，目标价调整至424港元，对应2023E和2024E年市盈率分别为25x和23x。

风险

主要风险包括政策不确定性及行业竞争激烈。