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新订单不足，国内成本坚挺：铝市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前铝市场供需格局、成本变化及技术走势，指出铝价在供需基本面转空的情况下，仍受到高成本支撑及政策影响，整体呈现震荡走弱趋势。同时，新订单不足和出口利润转负进一步压制铝价上涨空间，市场参与者应关注逢高沽空或套保机会。

主要观点

1. 市场走势逻辑

• 外盘走势：上周外盘先涨后跌，国内周一大幅冲高后震荡下行，整体呈现低开震荡走势。
• 核心矛盾：供需基本面转空，但高成本支撑仍存在，叠加国内政策利好，导致价格难以流畅下跌。
• 预测走势：下周铝价预计维持震荡走势，价格区间在19700~21000之间。
• 操作建议：利用价格反弹机会逢高沽空或套保，期权方面可尝试累沽策略或高价卖货策略。

2. 供应端分析

• 国内供应：本周运行产能增长至4068万吨左右，隆林百矿、甘肃连城等项目如期推进，预计下周满产。
• 海外供应：欧洲地区部分冶炼厂因高成本减产，但部分地区如北欧、德国、法国因成本较低及补贴政策保持稳定。LME低库存支撑铝价。
• 全球供应：2022年全球新增产能约1925.5千吨，主要来自加拿大、巴西、俄罗斯等地区。
• 国内产能：国内电解铝产能维持稳定，内循环趋势明显，可基本满足需求。

3. 需求端分析

• 出口表现：5月出口数据增长，但主要受特殊因素影响，难以持续。内外比值回归，出口利润转负。
• 内需恢复：下游开工率恢复不及预期，内需增速为负。部分细分领域出现订单反弱迹象。
• 库存变化：铝锭及铝棒库存因质押事件出现数据失真，实际消费增速持续低迷。

4. 成本端分析

• 电力成本：西南地区水电价格进入丰水期下调，但煤炭价格坚挺，成本支撑明显。
• 氧化铝成本：氧化铝成本维持在2900~3050元/吨，雨季及海运费上涨可能导致价格止跌企稳。
• 预焙阳极：6月份涨价260元/吨，成本端持续抬升。
• 整体成本：国内铝厂加权成本较高，成本支撑铝价。

关键信息

供应端

• 国内产能稳定增长，内循环趋势明显。
• 欧洲地区部分冶炼厂减产，但整体产能仍较为稳定。
• LME低库存对价格形成支撑。

需求端

• 新订单不足，出口难独撑需求。
• 下游开工率恢复不及预期，内需增速为负。
• 废铝紧张导致替代效应，进一步影响需求。

成本端

• 电力成本受煤炭价格影响，维持高位。
• 氧化铝成本受矿石紧张、烧碱上涨及海运费上涨影响，可能止跌企稳。
• 预焙阳极成本上涨，对铝价形成压力。

技术分析

• 沪铝与LME铝均处于震荡下行通道，反弹至压力位后回落。
• 铝价整体呈现震荡走弱趋势，建议逢高沽空。

风险提示

• 美联储加息75个基点可能对市场造成压力。
• 事故减产等突发事件可能影响供应稳定性。

总结

当前铝市场面临供需双弱的局面，但高成本和政策利好仍对价格形成支撑。国内供应稳定增长，海外部分产能减产但整体保持稳定。需求端新订单不足，出口利润转负，内需恢复乏力。成本端电力、氧化铝及预焙阳极价格坚挺，进一步限制铝价下跌空间。技术面上，铝价震荡走弱，建议利用反弹机会逢高沽空。风险方面，需警惕美联储加息及事故减产等事件对市场的影响。