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需求恢复不及预期 供应检修增加

核心内容概述

本报告分析了当前锌市场供需状况，指出市场整体呈现“供需两弱”的格局，价格受宏观氛围影响走弱。供应端受到能源成本高企、检修增加等因素的抑制，而需求端由于房地产低迷、终端订单不足以及加工费倒挂，整体表现疲软。报告还提供了相关的技术分析、供应与成本分析以及终端需求数据，为投资者提供交易策略和风险提示。

主要观点

1. 市场行情逻辑

• 供需两弱：当前锌价受宏观环境影响，整体呈震荡走弱趋势。
• 价格区间：预计价格在【25000，26700】之间震荡。
• 现货市场压力：华南地区现货市场压力较大，部分社库隐形化，厂库增加。

2. 供给端分析

• 海外供给受能源影响：欧洲电力价格维持高位（150~200欧元/兆瓦时），导致锌冶炼维持在成本线附近。
• 进口矿亏损：进口矿TC为220美元/干吨，国产矿TC为3400元/吨，两者利润接近盈亏平衡，抑制扩产。
• 6月产量预期下降：预计6月份国内锌产量环比减少1.5万吨，主要来自河南、云南、陕西、甘肃和青海的检修影响，但湖南、内蒙古的复产将部分抵消。
• 全球精矿产量：2022年全球锌精矿产量预计为1361.6万吨，较2021年略有增长。
• 精炼锌供需平衡：全球精炼锌产量增速放缓，2022年预计为2.14%，而消费增速为1.50%。

3. 需求端分析

• 镀锌需求：尽管端午假期后镀锌企业开工率有所提升，但实际订单增长有限，主要因生产天数增加，终端房地产订单仍低迷。
• 氧化锌需求：开工率下降至56.6%，订单不足，成品库存较高，部分企业停产以消耗库存。
• 压铸合金需求：受房地产行业下行影响，常规型号锌合金订单同比下滑。
• 终端地产数据：房地产销售、新开工面积、竣工面积及投资均呈现下滑趋势，对锌需求形成拖累。

4. 技术分析

• 沪锌与LME锌走势：沪锌周线维持上升趋势，但有下探迹象；LME锌有跌破上升趋势线的可能。
• 交易策略：建议短期在26500~27000区间沽空保值，或采取高价卖货策略。
• 风险提示：需关注能源危机和挤仓风险。

关键信息汇总

供应端

• 海外锌精矿产量：2022年一季度海外锌精矿产量同比微增0.7%，但整体保持基本持平。
• 国内锌精矿产量：预计6月产量环比下降1.5万吨，主要受检修影响。
• 精炼锌供应：2022年全球精炼锌产量预计为1433.8万吨，需求量为1430.5万吨，供需基本平衡。
• 国内精炼锌产量：2022年1-6月累计产量同比基本持平，6月产量预计为44万吨。

需求端

• 镀锌：开工率有所回升，但实际订单增长有限，房地产拖累销售。
• 氧化锌：开工率下降，订单不足，成品库存维持高位。
• 压铸合金：消费主力为房地产相关，订单同比下滑。
• 终端地产：销售、新开工、竣工及投资均呈下滑趋势，对锌需求形成拖累。

技术与交易

• 价格走势：沪锌短期震荡，中期需回归基本面。
• 交易策略：建议在26500~27000区间进行沽空操作或高价卖货。
• 风险提示：能源危机、挤仓风险。

总结

综上所述，锌市场当前处于供需两弱状态，价格受宏观因素影响震荡走弱。供应端因海外能源价格高企和国内检修增加而维持紧张，需求端则因房地产低迷、终端订单不足及加工费倒挂而疲软。建议投资者关注26500~27000区间进行操作，并警惕能源危机和挤仓风险。整体来看，锌价短期内承压，但中长期仍需关注基本面变化。