20230713-国盛证券-兼评美国6月CPI_三季度美联储可能很纠结_6页_738kb

三季度美联储货币政策展望分析

核心结论

• 美国6月CPI同比降至30%，创2021年4月以来新低，表明7月通胀仍将小幅反弹，年底维持3%低位。美股、美债环比继续回落，但加息预期降温不大。
• 市场普遍预测美联储将在7月27日继续加25个基点，但后续加息概率降至30%左右，年内首次降息可能推迟至明年。

主要发现

1. 美联储董事会政策分析

• 美国除就业外的所有经济指标已达到衰退标准，货币和金融状况已经支持降息。
• 市场一致预测三季度失业数据可能显著恶化，美国经济接近衰退状态。

2. 市场反应

• CPI数据公布后，美股与黄金上涨，美债收益率连降，美元指数下跌。
• 市场预期美联储在7月会议大概率加25BP，但9月后加息概率显著下降。

3. 就业数据与政策触发因素

• 预测2023年第三季度非农就业将大幅减少，第三季度平均月新增约5万，四季度转负。
• 一旦就业数据恶化至美联储历史观察阈值（非农降至25万），可能触发降息。

4. 历史对比与政策节奏

• 美联储加息12-18个月后，通常由降低就业数据触发停止加息或降息。
• 当下就业数据已满足降息前置条件，政策转向高度依赖就业数据的变化

总结

未来美联储将根据就业数据变化调整政策，可能在四季度结束加息周期，但整体仍处于政策观察期。