20231115-国盛证券-兼评美国10月CPI_市场risk-on有望延续_4页_526kb

宏观经济研究报告总结

核心结论：

• 美国10月CPI和核心CPI双双低于预期，主因能源价格下跌和住宅分项加速回落，表明通胀处于下行通道，但核心通胀将于2024年底仍保持在25%附近。
• 美联储后续加息概率降至0%，2024年降息概率接近100%，宣告本轮加息周期大概率结束。中美货币政策正由分化走向同步。
• 美股短期有望延续反弹，科技成长股表现可能占优。

市场表现：

• CPI数据公布后，美股（标普500、纳斯达克、道琼斯）、黄金显著上涨，美债收益率急跌，美元指数下行。
• 市场降息预期快速升温，已调降2024年全年降息幅度至约100bp。

分析与展望：

1. 通胀与政策：
   • 2023年11-12月美国通胀同比减速，2024年通胀回落速度放缓，核心通胀仍高于25%。
   • 就业数据是判断美联储降息的关键，非农若降至约15万水平，则降息时点可能在2024年5月或6月。
2. 股市表现：
   • 11月市场延续反弹，叠加“window dressing”、流动性预期转变及短期经济不恐慌，预计美国科技股仍占优。

风险提示：

• 美国通胀持续超预期、美联储政策变化、地缘冲突等均构成潜在风险。