20230425-华创证券-安图生物-603658.SH-2022年报及2023年一季报点评_22年保持稳健增长_23Q1由于高基数业绩承压_5页_672kb

安图生物2022年报及2023年一季报点评

一、核心业绩概览

• 2022年业绩： 营收444.2亿元（+179.4%），归母净利润116.7亿元（+199.0%），扣非净利润112.0亿元（+170.3%）。
• 2023年Q1业绩： 营收103.6亿元（+5.2%），归母净利润24.2亿元（+7.8%），业绩与2022年Q1基本持平。

二、业务结构分析

1. 产品构成

• 试剂类：
  • 收入353亿元（+15.90%），毛利率66.58%（+0.64%），占比79.48%（同比下降0.14pct）。
• 仪器类：
  • 收入72.0亿元（+32.20%），毛利率36.72%（+1.31%），占比16.21%（同比上升1.75pct）。

2. 地区分布

• 国内市场： 收入423.6亿元（+17.56%），仍是主要收入来源。
• 海外市场： 收入13.0亿元（+56.76%），增长迅速但基数较低。

三、研发投入与新产品进展

• 研发投入： 2022年研发费用率12.80%，研发费用56.8亿元（+18.2%），研发人员占员工31.26%。
• 新产品：
  • 新一代高通量化学发光仪Autolumo A6000系列。
  • 自研流水线Autolas X-1Series，已装机8套。

四、2023年一季报亮点与挑战

• 毛利率提升： 23Q1毛利率61.06%（同比提升2.80pct）。
• 研发投入增加： 研发费用率14.71%（同比提升3.00pct）。
• 净利率变化： 表现平稳，主要因高研发费用冲抵毛利提升。

五、财务预测

• 营收预测：
  • 2023-2025年：525亿元、653亿元、815亿元，增速分别为182%、243%、249%。
• 净利润预测：
  • 2023-2025年：140亿元、178亿元、227亿元，增速分别为200%、269%、279%。
• 估值：
  • 给予2024年PE 28倍，目标价85元（当前价57元）。

六、投资建议

维持“推荐”评级，目标价85元，2024年PE 19倍。

七、风险提示

• 化学发光仪、流水线装机量不及预期。
• 新产品研发或市场推广不及预期。