20220819-光大证券-安图生物-603658.SH-2022年半年报点评_经营业绩增长超预期_产品拓宽蓄力未来发展_3页_750kb

安图生物 (603658.SH) 2022年半年报总结

核心内容

安图生物在2022年上半年实现了显著的经营业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司持续拓展产品线，加强研发投入，推动实验室智能化发展，并获得多项认证，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收20.70亿元，同比增长23.41%；归母净利润5.34亿元，同比增长29.28%；扣非归母净利润5.05亿元，同比增长25.40%。第二季度营收10.39亿元，同比增长20.74%；归母净利润2.93亿元，同比增长21.61%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长16.76%。
• 产品结构：试剂类产品营收16.12亿元，同比增长14.58%；仪器类产品营收3.47亿元，同比增长60.65%。公司产品覆盖免疫检测、微生物检测、分子诊断等多个领域。
• 研发投入：2022年上半年研发投入2.53亿元，占营收的12.21%。截至2022年6月30日，公司已获得1033项专利、617项产品注册证书及435项CE认证。
• 产品拓展：在免疫诊断领域推出HIV抗体和抗原联合检测试剂；在分子诊断领域推出猴痘病毒核酸检测试剂盒；在微生物检测领域推出全自动生殖道分泌物分析仪；实验室智能化方面推出AutolasX-1系列。
• 智能化发展：截至2022年H1，智能化实验室已在全国28家医疗机构落地，有助于增强客户粘性。
• 国家工程研究中心：2022年5月获批组建“新发突发重大传染病检测国家工程研究中心”，提升技术转化与规模化生产能力。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为12.4/15.9/20.4亿元，同比增长27.57%/27.89%/28.16%。当前价对应PE为22/17/14倍。
• 估值与评级：维持“买入”评级，认为公司为国内化学发光龙头，产品布局多样化，具备长期发展潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年2,978百万元，2021年3,766百万元，2022E年4,732百万元，2023E年5,961百万元，2024E年7,527百万元。
• 净利润：2020年757百万元，2021年980百万元，2022E年1,252百万元，2023E年1,597百万元，2024E年2,044百万元。
• 归母净利润：2020年748百万元，2021年974百万元，2022E年1,242百万元，2023E年1,589百万元，2024E年2,036百万元。
• 每股指标：2022E年EPS为2.12元，2023E年为2.71元，2024E年为3.47元。每股净资产持续增长，2024E年预计达17.56元。
• PE与PB：当前PE为22倍，PB为3.4倍，预计2024年PE为14倍，PB为2.7倍。

财务指标

• 毛利率：持续保持在60%以上，2022E年为60.1%。
• 归母净利润率：2022E年为26.2%，预计2024E年为27.0%。
• ROE：2022E年为15.3%，预计2024E年为19.8%。
• 费用率：销售费用率持续上升，管理费用率和财务费用率保持相对稳定，研发费用率逐步上升。
• 现金流：2022E年经营活动现金流为922百万元，预计2024E年为1,934百万元。

风险提示

• 疫情反复风险
• 集采政策超预期风险
• 市场竞争加剧风险

总结

安图生物在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于产品结构优化与研发投入增加。仪器类产品增速显著，显示公司在高端市场拓展的成功。实验室智能化和国家工程研究中心的建设进一步巩固其技术实力和市场地位。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，维持“买入”评级。