20210519-东兴证券-房地产行业_2021年4月统计局数据点评_雄关漫道真如铁_10页_999kb

房地产行业：雄关漫道真如铁 —— 2021年4月统计局数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月房地产行业数据，指出当前行业在销售、开发投资方面表现强劲，但新开工和土地市场存在结构性压力。报告同时提出对行业未来发展的投资建议和风险提示，强调行业短期高景气度与长期供给侧改革并存的格局。

主要观点

1. 销售表现强劲，但增速或回落

• 前4月销售面积增长48.1%，销售均价同比上涨13.6%，显示行业仍处于高景气阶段。
• 销售增速边际回落，主要受低库存、基数效应减退、按揭利率提升及因城施策力度加大影响。
• 可售库存仅为16.2亿平方米，去化周期仅0.92年，为2011年以来最低水平。
• 上调全年销售面积增速至2%，销售金额增速上调至8%。

2. 开工恢复缓慢，主因拿地不足

• 前4月新开工面积同比增长12.8%，但4月单月同比下滑9.3%，为年内首次转负。
• 19年以来房企拿地减少，叠加22城集中供地政策，导致开工能力不足。
• 预计5月后新开工将逐步修复，全年新开工面积增速上调至6%。

3. 开发投资韧性较强，支撑行业增长

• 前4月开发投资同比增长21.6%，两年复合增速为8.4%，高于基建和制造业投资。
• 建安投资为主要支撑力量，施工强度上升快于施工面积，与原材料价格上涨有关。
• 全年开发投资增速上调至10%，行业仍具较强发展动力。

4. 土地市场热度不减，“双集中”政策未降温

• 4月百城宅地成交溢价率达26.5%，一线、二线、三线城市溢价率分别达10.5%、31%、42%。
• “双集中”政策未抑制土地市场热度，房企拿地积极性仍高，流拍率下降。
• 预计后续两次集中供地仍维持当前热度，土地市场竞争加剧，盈利能力承压。

关键信息

行业数据概览

投资建议

• 关注优质开发商：具备良好主体信用和管理能力，如万科A、金地集团。
• 深耕三四线城市：如碧桂园，可规避一线竞争，具备运营和周转优势。
• 关注产业链细分赛道：如代建业务，建议关注绿城管理控股。

风险提示

• 销售分化超预期
• 土地市场竞争趋强

未来3-6个月重要事件

• 6月16日：国家统计局发布5月份房地产开发和销售情况月度报告

行业评级体系

公司投资评级

行业投资评级

行业基本资料

研究团队信息

分析师：林瑾璐

• 学历：英国剑桥大学金融与经济学硕士
• 背景：多年银行业投研经验，曾任职国金证券、海通证券、天风证券
• 现职：东兴证券研究所金融地产组组长

研究助理

• 曹钧鹏：南开大学金融硕士，本科毕业于中南大学土木工程专业
• 陈刚：清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科

免责声明与风险提示

• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归属东兴证券研究所，未经许可不得擅自使用或发布。
• 风险提示包括销售分化、土地市场竞争加剧等。