债市月报：降息预期强烈，长久期债券受追捧-20240108-金源期货-27页_4mb

报告摘要

当前市场预期过于悲观，交易盘拥挤，过度拉长久期可能加剧风险。10Y-2Y利差策略仍具有吸引力，正套机会丰富，建议继续做多利差交易。

指标	主要变化（11/12月）	影响判断
社融	11月同比9.4%，政府债贡献最大；企业中长期贷款仍疲软	结构改善仍有限，后续需政策发力
CPI/PPI	11月CPI同比-0.5%，PPI同比-3.0%；食品价格下行拖累CPI	CPI中枢或回暖；PPI延续下行压力
工业生产	11月规模以上工业增长6.3%，装备和高技术制造业表现亮眼	复苏动能增强，利润结构好转
零售总额	11月名义+10.1%，餐饮消费增长超预期；汽车新能源出口亮眼	消费景气度回升，但高端品类依赖性强
出口	11月出口额同比+17%，汽车、机电主导增长；机电占比超58%	外需韧性较强，对机电依赖度高
房地产	30大中城市商品房成交面积有所回升，土地成交同比走强但分化	买卖行为影响短期走势，政策优化效果待观察

策略聚焦：

策略方向	依据	推荐理由
10Y-2Y利差交易	利差处于近3年极值区间	此轮扩张空间较大，胜率区间高
国债期货正套	跨期价差及主力合约IRR空间广阔	抓住无风险套利机会