20240108-金源期货-债市周报_低票息时代_市场压注久期机会_14页_2mb

债市周报关键分析总结

报告日期: 2024年1月8日

核心观点

• 债市长端再次走牛，收益率下行明显：10年期国债收益率下行4BP，30年期国债收益率下行25BP。
• 当前市场处于低票息时代，交易盘活跃，叠加货币政策宽松，建议继续做多10年期-2年期收益率利差交易。
• 风险包括经济预期可能过高乐观，以及降息降准落空导致的回调风险。

市场表现

• 国债期货：T2403主力合约周振幅0.42%，收于102950，上涨0.105%。
• 成交量激增：10Y国债日成交近200笔，30Y国债日成交升至900笔。
• 资金面：央行净回笼资金24230亿元，跨年后利率短期下跌但总体稳定，货币政策表态保持流动性充裕和融资成本稳降。

经济与货币政策展望

• 经济数据：财新中国PMI回升，服务业回暖，但需观察后续官方数据；房地产成交数据波动，对经济拖累或缓解。
• 货币政策：2024年中国人民银行工作会议强调稳健灵活的货币政策，保持流动性合理充裕，支持融资成本下降。
• 流动性评估：尽管央行净回笼资金，但DR001和DR007维持稳定，整体资金面 supportive for债市。

投资策略

• 推荐策略：做多10-2Y利差交易，胜率高风险低。
• 此外，国债期货品种存在正套机会，可适度参与。

风险因素

• 宏观风险：房地产数据反弹可能加剧乐观预期，权益市场反弹影响债市性价比。
• 交易拥挤：拉长久期内部收益率波动大，降息若落空导致回调。
• 全球事件：美国劳动力市场强劲，地缘风险（如运河航线调整）可能间接影响商品价格传导到债市。

一周要闻回顾

• 央行工作会议：强调货币政策稳增长、控融资成本。
• 房地产政策：调整住房贷款政策，支持租赁市场发展，降低首付比例。
• 其他事件：抵押补充贷款新增3500亿元，城中村改造政策推出；海外数据如失业金人数下降，裁员数据波动。

此总结基于债市周报的核心内容提炼，仅供参考，不构成投资建议。