20230804-天风证券-黄金珠宝_金饰上半年亮眼_下半年旺季+低基数可期_轻克重古法金+时尚硬足金受青睐_3页_287kb

黄金珠宝行业报告分析总结

一、市场回顾

1. 上半年消费表现
   • 2023年H1中国金饰需求132吨，同比增长28%
   • 黄金首饰占总消费量66%，H1全国黄金消费量555吨，同比增长16%
   • 金条及金币需求量146吨，同比增长30%，但较2021年水平仍显不足
   • 主要原因：高金价与经济复苏放缓

二、消费趋势变化

1. 产品偏好迁移
   • 消费者转向轻克重产品（按克计价产品增速显著高于按件）
   • 古法金饰品零售收入同比增27%
   • 硬足金饰品零售收入同比增23%，市场份额持续扩大
   • 传统足金饰品零售收入同比下降12%，市场份额被压缩

三、下半年展望

1. 增长动能
   • 数字消费季提振补货需求
   • 婚庆旺季（Q3-Q4）带动消费需求
   • 政策刺激可能推动终端销售
   • 避险需求可能提升黄金投资吸引力

四、主要风险

1. 外部威胁
   • 金价波动
   • 经济复苏不确定性
   • 新品推广不及预期

五、核心结论

1. 产品迭代趋势
   • 轻克重产品与创新设计驱动消费升级
   • 高金价环境利好低克重产品布局
   • 国产替代与工艺升级是趋势方向
2. 投资建议
   • 短期关注旺季催化机会
   • 中期看好产品结构优化企业
   • 风险提示：需关注政策变化与地缘风险

（注：评级机构为天风证券，对应评级为“强于大市/增持”）