20210330-安信国际证券-方达控股-01521.HK-业务全面恢复_内生增长和外延并购成果显着_2页_358kb

方达控股 (1521.HK) 2021年3月30日总结

核心内容概览

方达控股在2020年实现了业务的全面恢复，业绩表现强劲，收入和毛利均实现同比增长。尽管净利有所下降，但下半年净利大幅增长，显示出公司业务逐步恢复正常化。公司管理层对2021年的增长前景持乐观态度，预计全球销售内生增长可达35%至40%。

主要财务表现

• 全年收入：125.8百万美元，同比增长25.3%
• 下半年收入：75.2百万美元，同比增长48.3%
• 全年毛利：41.5百万美元，同比增长11.3%
• 全年毛利率：33.0%（2019年为37.1%）
• 全年净利：17.4百万美元，同比下降5.4%
• 下半年净利：13.0百万美元，同比增长42.9%
• 下半年净利率：17.2%（较上半年的8.8%明显改善）

区域业务表现

• 北美业务：

  • 全年收入：87.9百万美元，同比增长20.7%
  • 下半年收入：51.4百万美元，同比增长34.6%
  • 全年毛利率：29.5%（2019年为33.0%）
  • 下半年毛利率：33.0%（较上半年的24.6%有所提升）

• 中国业务：

  • 全年收入：人民币259.9百万元，同比增长36.6%
  • 下半年收入：人民币160.8百万元，同比增长83.4%
  • 全年毛利率：41.0%（2019年为48.1%）
  • 下半年毛利率：41.6%（较上半年的40.0%有所改善）

业务增长驱动因素

• 内生增长：

  • 在美国宾州、新泽西和中国上海扩建中心实验室服务，以增强生物分析及生物制剂服务能力。
  • 2020年11月开始在宾州Exton设施提供新冠检测服务，其余服务预计2021年第三季度全面运营。
  • 中国上海的中心实验室服务正在建设中。

• 外延并购：

  • 2020年7月收购Acme Biosciences，扩展有机合成、药物化学及工艺开发能力。
  • 2020年3月收购Biotranex，增强药物代谢和药代动力学服务能力。

未完成订单与未来展望

• 未完成订单：从19年底的109.5百万美元增长51.7%至20年底的172.0百万美元。
• 2021年预期：
  • 全球销售内生增长：35%~40%
  • 北美区增长预期：30%
  • 中国区增长预期：更高
  • 毛利率预计略有下降，主要受新产能折旧影响。

投资建议

公司作为优质的一体化CRO企业，在北美和中国提供涵盖药物发现和开发全过程的服务，包括化学、DMPK、生物分析、生物制剂及CMC服务。随着新冠疫情受控，公司业务已恢复正常。前期在内生增长、质量体系建设、外延并购和人才培养上的投入，为未来几年的快速增长奠定了坚实基础。公司预计受益于全球药物研发外包市场的增长，2021年将进入业绩强劲增长阶段。

风险提示

• 核心人才流失
• 汇率变动
• 市场竞争加剧

公司基本信息

股东结构

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%~15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%~5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%~-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
• 免责声明：此报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用该报告而产生的任何责任。
• 规范性披露：分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。