2018-信用卡潜在风险有多大__17页

证券研究报告总结 —— 银行业深度报告

核心内容

本报告分析了我国信用卡市场的发展现状及潜在风险，结合台湾地区与韩国信用卡危机的历史案例，评估了当前信用卡业务是否可能引发系统性风险。报告认为，虽然信用卡业务在2017年以来快速发展，但目前并不需要担心出现危机。

主要观点

• 信用卡市场的发展通常与经济周期底部、宽松的货币环境以及银行对零售业务的重视有关。
• 台湾地区和韩国信用卡危机均因银行过度竞争和监管政策的突然转向而爆发。
• 信用卡逾期率并非线性上升，但持续小幅上升具有警示意义。
• 当前我国信用卡市场虽有快速发展，但逾期率仍在改善，且增长时间较短，授信额度增长也较为正常，因此距离危机尚远。

关键信息

信用卡市场现状

• 2017年以来，我国信用卡发卡量和贷款余额同比增速均超过20%（图16、17）。
• 2018年上半年多家上市银行信用卡不良率上升，引发市场担忧。
• 信用卡逾期情况仍处于改善阶段（图18）。
• 卡均授信额度增速为个位数，略高于居民收入增速，显示增长较为合理（图19）。

台湾地区信用卡危机案例

• 信用卡繁荣于1999年，危机爆发于2005年末。
• 危机爆发前，信用卡流通卡数和循环信用余额的CAGR均超过20%（图3、5）。
• 信用卡人均贷款余额快速上升（图6）。
• 逾期率从2006年起快速上升，达到峰值，期间出现“卡奴”自杀事件。
• 危机于2009年结束，监管政策起到了关键作用。

韩国信用卡危机案例

• 韩国信用卡市场在1999-2002年快速增长，发卡量和交易额CAGR分别达到39%和90%（图11、12）。
• 政府对信用卡需求的刺激是危机爆发的重要因素。
• 2002年政府出台多项监管政策，如限制现金贷款占比、提高资本充足率要求等，导致信用卡行业在2003年出现巨额亏损。
• 危机于2006年结束，信用卡市场恢复增长。

信用卡危机产生的一般规律

• 危机通常发生在有较强需求基础、经济周期底部、货币环境宽松的背景下。
• 危机爆发前，信用卡发卡量、信贷余额和交易额会持续多年快速增长。
• 逾期率在危机前会缓慢上升，随后在某个时点突然大幅攀升。
• 危机的处置通常需要多年，发卡量才会恢复正增长。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预计下半年信贷放量、社融回稳，企业债务违约减少，经济前景无需过度悲观。
• 个股推荐：继续推荐“哑铃组合”，即基本面优异的大型银行（工商银行、农业银行）以及业绩增长有优势的优质中小银行（宁波银行、南京银行）。

风险提示

• 宏观经济发展存在不确定性，可能影响银行资产质量。
• 信用促进政策效果存在不确定性，若政策效果不佳，可能影响社融增速和市场情绪。
• 信用卡发卡量、信贷余额的快速增长若持续多年，可能积累潜在风险。

行业专题

报告起因

• 2017年以来，我国信用卡市场快速发展，部分银行信用卡不良率上升，引发市场对潜在风险的担忧。

信用卡风险评估

• 台湾和韩国的信用卡危机案例表明，信用卡市场发展到一定阶段后，若出现过度竞争、监管政策突然收紧、货币环境变化等，可能会引发危机。
• 当前我国信用卡市场虽然具备危机爆发的某些特征，但尚未达到危机爆发的临界点。

信用卡市场发展特点

• 增长时间较短，仅持续不到两年。
• 逾期情况仍在改善。
• 卡均授信额度增长正常，未出现过度授信。

图表目录

• 图1：多数银行上半年信用卡累积发卡量同比增速基本都在20%以上
• 图2：主要全国性银行信用卡不良率变化：今年上半年上升居多
• 图3：台湾地区信用卡流通卡数1999-2005年CAGR达到23%
• 图4：台湾地区市场流动性从1999年开始逐渐宽裕
• 图5：台湾地区信用卡循环余额1998-2005年CAGR达到22%
• 图6：台湾地区信用卡人均贷款余额快速上升
• 图7：台湾地区信用卡贷款逾期三个月以上贷款占比从2006年开始猛增
• 图8：台湾地区现金卡贷款逾期贷款占比从2006年开始猛增
• 图9：1999-2002年韩国居民信用卡使用率大幅上升，储蓄率大幅下降
• 图10：亚洲金融危机之后韩国货币政策大幅宽松
• 图11：1999-2002年韩国信用卡存量CAGR达到39%
• 图12：1999-2002年韩国信用卡交易额CAGR达到90%
• 图13：韩国个人信用卡透支余额中预借现金的比例一度接近70%
• 图14：2002年韩国信用卡行业净收入大幅下降，2003年巨亏
• 图15：...主要是因为坏账损失增加
• 图16：全行业2017年以来信用卡发卡量同比增速超过20%
• 图17：...信用卡贷款总额同比增速自2017年以来保持在20%以上
• 图18：...但逾期情况还在改善当中
• 图19：信用卡卡均授信额度增速为个位数，略高于居民收入增速，还算正常

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分析师承诺

• 报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，力求客观、公正。
• 结论不受任何第三方的授意或影响。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请。
• 投资者应结合自身情况自行判断，自行承担风险。
• 本报告内容可能随市场变化而更新，但不保证及时公开发布。