基于最新加税商品的分析：加税对我国出口和经济增速的影响有多大？-20180726-浙商证券-17页-2mb

加税对我国出口和经济增速的影响分析总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦升级背景下，美国对华加税对中国出口及整体经济增速的影响。报告指出，尽管加税可能对中国出口造成一定冲击，但短期内影响有限，长期则可能对中国经济结构转型产生深远影响。

主要观点

1. 加税规模与范围
   美国对华加税清单不断升级，从最初的340亿美元商品加征25%关税，到计划对2000亿美元商品加征10%关税，甚至可能对中国全部5050亿美元出口商品加征关税。最终加税清单将在8月底至9月初公布。

2. 机电类商品为“重灾区”
   在三份加税清单中，机电类商品（如电机、电气、音像设备及其零附件，核反应堆、锅炉、机械器具及零件）成为主要加税对象，已征税金额占该类商品出口金额的比例约为50%。此外，有33类商品的征税比例超过80%。

3. 短期影响有限
   美国对华加税短期内对中国出口增速影响不大，主要原因包括人民币汇率贬值、转口贸易对冲、部分商品需求价格弹性较低，以及美国需求依旧旺盛。此外，欧元区和日本经济相对较弱但仍扩张，也缓解了出口压力。

4. 长期影响深远

   • 对制造业盈利和投资的冲击：机电类商品是中国制造业的重要组成部分，加征关税将影响相关产业链企业的盈利和投资，进而阻碍中国经济结构的转型。
   • 美国需求下降的冲击：美国不仅对中国加税，还对欧盟、加拿大、墨西哥等贸易伙伴采取报复性措施，这可能影响美国自身经济，从而间接冲击中国出口。

5. 政策调整应对贸易摩擦
   为应对贸易摩擦带来的影响，中国内部政策已开始调整：

   • 去杠杆节奏放缓：金融去杠杆进入“稳杠杆”阶段，对非标产品的压缩力度和节奏有所放松，以改善民营企业融资环境。
   • 财政政策更加积极：减税降费、加快地方政府专项债发行等措施支撑基建投资。
   • 货币政策向实体经济倾斜：支持小微企业，疏通货币信贷政策传导机制。
   • 温和调控地方政府债务：棚改政策因地制宜调整，避免对房地产市场造成过大冲击。

关键信息

加税规模对出口和GDP增速的影响

中国输美商品结构

• 2017年中国对美出口总额为5055亿美元。
• 出口金额排名前11的商品占中国对美出口的80%以上。
• 机电类商品占中国对美出口总额的约50%，是加税的主要对象。

商品价格弹性分析

• 总体而言，中国输美商品价格弹性较小：美国GDP增速和出口价格增速均对出口金额增速有正向影响。
• 机电类商品价格弹性较大且存在时滞：价格增速变化对出口金额增速的传导大约有9个月的时滞，因此短期内出口金额不会显著下降。
• 杂项制品（家具、玩具等）、塑料橡胶、贱金属等价格弹性较低：这些商品即使加税，出口金额增速仍可能上升。

结论

中美贸易摩擦对中国出口和经济增速的影响在短期内较为有限，但长期来看，加征关税可能对中国制造业盈利和投资造成冲击，影响经济结构转型。同时，美国需求下降也会对中国出口形成压力。为应对这些挑战，中国正在通过政策调整，如财政政策更加积极、货币政策向实体经济倾斜等，来缓解潜在的经济冲击。