20260608-西南证券-工程机械月报_工程机械5月内外需共振加速_主机厂涨价逐步落地_14页_2mb

工程机械 5 月内外需共振加速，主机厂涨价逐步落地

核心内容概述

2026年5月，工程机械行业景气度持续加速，主要受“更新周期+内外需共振+涨价落地”三大主线驱动。5月挖机销量同比增长36.2%，其中内销增长38.6%，出口增长34.2%。1-5月累计销量同比增长24.7%，出口累计增长32.9%，内销累计增长18.5%。此外，装载机销量同样实现增长，电动化趋势明显，行业竞争格局从价格内卷向利润修复转变。

主要观点

行业表现

• 挖机：5月销量为24,794台，同比增长36.2%；1-5月累计销量为126,875台，同比增长24.7%。
• 装载机：5月销量为13,405台，同比增长27.2%；1-5月累计销量为67,162台，同比增长27.3%。
• 电动装载机：5月内销电动化率为63.8%，显著高于4月的36.1%；1-5月内销电动化率为56.8%。
• 起重机：三一、徐工等主机厂宣布7月1日起涨价2%-5%，涨价品类从挖机向起重机扩散。

财务表现

• 5月申万工程机械指数累计下跌约4.87%，跑输上证指数、沪深300及创业板指。
• 主机厂与核心零部件企业整体表现分化，部分公司如恒立液压、艾迪精密等表现相对较好。

宏观环境

• 制造业PMI：5月回落至50.0%，回到荣枯线临界点，但仍高于去年同期0.5个百分点。
• 非制造业PMI：回升至50.1%，重返扩张区间，但建筑业PMI为48.8%，仍处收缩区间。
• 财政政策：专项债发行进度约34%，设备更新专项资金已下达1,851亿元，覆盖多个领域，推动投资增长。

关键信息

销量与增长

• 挖机：5月销量24,794台（内销11,628台，出口13,166台），同比增长36.2%。
• 装载机：5月销量13,405台（内销7,418台，出口5,987台），同比增长27.2%。
• 出口表现：1-5月出口累计增长32.9%，其中装载机出口增长41.1%。

产品趋势

• 电动化：装载机内销电动化率大幅提升至63.8%，1-5月电动装载机内销累计19,587台，电动化率56.8%。
• 开工率：5月工程机械主要产品月平均工作时长为77.3小时，开工率为52.3%，其中汽车起重机开工率55.9%。

财务数据

• 整机制造-土方/混凝土/起重机械：平均涨跌幅为-7.5%，2026年平均PE为14倍。
• 核心零部件：平均涨跌幅为2%，2026年平均PE为37倍。
• 恒立液压：5月涨幅4%，2026年PE为45倍。
• 艾迪精密：5月跌幅6%，2026年PE为35倍。
• 福事特：5月涨幅8%，2026年PE为30倍。

重点标的

• 主机厂：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
• 核心零部件：恒立液压、艾迪精密、福事特。
• 其他设备：浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团、中力股份。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体需求。
• 需求与政策节奏：政策支持力度与市场实际需求匹配度。
• 海外贸易壁垒与地缘政治：可能对出口造成影响。
• 原材料价格波动：成本控制压力。
• 行业竞争与价格战：影响利润率。
• 汇率波动：影响出口企业的盈利。

结论

工程机械行业在2026年5月表现出强劲的增长势头，主要受益于更新周期、内外需共振以及涨价落地。行业从价格竞争转向利润修复，建议关注具有高市场份额、出海能力强以及利润有韧性的龙头企业与核心零部件企业。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化、原材料成本上涨等风险因素。