20191222-天风证券-建筑装饰行业研究周报：风险偏好提升，大部分建筑公司有望迎来估值上涨_2页_261kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告发布于2019年12月22日，主要分析建筑装饰行业在2020年的投资前景。报告指出，建筑行业基本面（全社会固定资产投资增速）已出现下行趋势，但该趋势已被市场充分预期，当前估值水平接近历史最低，不应成为进一步压缩估值的理由。随着投资行为因素的改善和政策支持的预期增强，建筑装饰板块的估值有望迎来修复。

主要观点

1. 估值修复预期增强

   • 建筑行业的基本面已充分反映在当前的估值中，因此即使基本面仍在下行，估值也不应继续压缩。
   • 投资行为上的不利因素正在逐步消除，利好因素逐渐聚集，市场情绪有望显著改善，推动估值修复。

2. 政策支持预期提升

   • 国企改革可能在2020年产生重大进展，带来一定的政策利好，提升央企、国企估值。
   • 专项债在2020年第一季度将发挥更大的基建推动作用，基建投资增速预计呈现“倒L”型变化，Q1-Q2有望达到高点，约为8.6%，之后将维持在6-8%区间内窄幅波动。

3. 估值提升的层次性

   • 建筑装饰板块的估值修复将呈现层次化特征：
     • 第一步：前期跌幅较大但具备亮点（如向科技靠拢）的公司，如岭南股份、东易日盛、中装建设等。
     • 第二步：传统高弹性的公司，如苏交科、中设集团、隧道股份等。
     • 第三步：央企和部分国企，因龙头优势和MSCI配置资金的推动，估值将缓慢上升并贯穿始终，如中工国际、中材国际、中国中铁等。

关键信息

• 风险提示：

  • ETF基金建仓进度不及预期
  • 逆周期政策落地不及预期

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市（维持评级）

• 分析师声明：

  • 报告观点为分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。

• 报告来源：

  • 天风证券股份有限公司，已获得中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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2. 《建筑装饰-行业投资策略：建筑2020年度策略：资金面和基本面有望形成共振，年初迎布局良机》（2019-12-12）
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投资评级体系

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