20220730-中航证券-A股大部分行业处于适配区间_12页_2mb

A股市场总结

核心内容

A股市场近期因中报业绩较弱出现回调，但成长股相对韧性较强。整体来看，大部分行业处于公募持仓的适配区间，未来表现预计较为稳定。同时，国内政治局会议维持稳增长基调，海外美联储加息落地，为A股后续走势提供一定支撑。

主要观点

1. 中报业绩与市场回调

• 7月进入中报业绩预告集中披露期，市场开始进入盈利预期调整阶段。
• 截至7月27日，A股1680余家公司中，预喜公司占比为40.73%，预亏公司占比为55.47%，整体业绩偏弱。
• 上证指数从月初回落4.28%，显示市场对中报业绩的担忧。
• 成长股（如创业板、科创板）表现相对较好，预喜公司占比达70.00%，回调幅度小于整体大盘。

2. 公募持仓与行业配置

• 公募基金对行业的配置比例可作为市场未来走势的参考。
• 基于过去五年（2017-2021）的持仓数据，我们发现：
  • 低配行业下一季度上涨概率为56.25%，高于适配和超配行业。
  • 超配行业下一季度下跌概率为63.64%，高于适配和低配行业。
• 目前食品饮料、电力设备、医药生物、电子等行业处于超配区间，显示景气度偏高，后续上涨空间有限。
• 其余行业处于适配区间，预计未来表现稳定。

3. 政策与市场情绪

• 国内政治局会议强调“保持经济运行在合理区间”，表明稳增长仍是政策主旋律。
• 海外方面，美联储7月28日再次加息75个基点，使基准利率达到2.25%至2.50%区间，市场对加息预期已基本定价。
• 美国经济虽面临技术性衰退，但就业市场仍强劲，短期内经济衰退风险未完全显现。
• 美债收益率持续走低，为高股息及成长股带来配置价值，对A股形成利好。

关键信息

一、市场走势

• 本周主要指数均出现下跌，上证综指下跌0.51%，沪深300下跌1.61%，创业板指下跌2.44%。
• 中证1000指数延续上涨，涨幅1.18%。
• 房地产、汽车、机械设备涨幅居前，分别为2.85%、2.34%、2.22%。
• 医药生物、食品饮料、休闲服务等行业表现较差，跌幅分别为3.77%、2.75%、2.24%。
• 截至周五，A股整体市盈率为17.79倍，较上周上升。

二、行业配置与未来表现

• 基金配置比例与行业景气度和未来表现高度相关。
• 适配区间（差值介于-3%至3%）：行业表现较为稳定。
• 超配区间（差值≥3%）：行业景气度偏高，后续上涨空间有限。
• 低配区间（差值≤-3%）：行业存在反转空间，后续上涨弹性较大。

三、政策与经济展望

• 国内稳增长政策持续发力，重点支持基建、新能源等领域。
• 美国经济面临衰退风险，但短期内仍保持就业市场稳定。
• 美债收益率见顶，为成长股提供配置价值，利好A股市场。

投资建议

• 推荐行业：中报盈利预期确定的高景气板块（如材料、汽车）及受益于稳增长政策的基建相关板块。
• 关注领域：
  • 基建上游（如建筑建材）：受益于需求提升。
  • 新能源（如风电、光伏）：长期增长空间加大，政策支持与实际需求叠加推动利润增长。
• 风险提示：国内政策推行不及预期；海外流动性收紧超预期。

投资评级

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券策略团队立足买方思维，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等，为投资提供指导。

联系信息

• 分析师：
  • 董忠云：SAC执业证书S0640515120001，电话010-59562478，邮箱dongzy@avicsec.com
  • 王茹丹：研究助理，SAC执业证书S0640120090031，电话010-59219560，邮箱wangrd@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011
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