20220320-浙商证券-中国电信-00728.HK-中国电信2021年年报点评_业绩符合预期_加大产业数字化投入蓄力增长_7页_1mb

中国电信2021年年报总结

核心内容

中国电信2021年全年经营收入达到4396亿元，同比增长11.7%；服务收入4028亿元，同比增长7.8%；归母净利润260亿元，同比增长24.5%。公司业绩符合预期，持续实现高质量增长。2022年公司计划实现经营收入和可比净利润双位数增长，显示公司对未来发展的信心。

主要观点

移动业务增长

• 2021年移动通信服务收入1842亿元，同比增长4.9%，增速较2020年提升1.4pct。
• 5G套餐用户净增1.01亿户，达到1.88亿户，5G用户渗透率提升至50.4%。
• 5G用户ARPU达到53.3元，较2021年12月移动用户DOU增长显著，有效拉动综合ARPU同比增加2.0%至45元。
• 2022年目标净增5G套餐用户8000万户。

政企业务提速

• 2021年产业数字化业务收入990亿元，同比增长19.4%，增速较2020年提升9.6pct。
• 产业数字化对增量服务收入贡献提升至51.6%，占服务收入比达到24.6%。
• 天翼云收入同比增长102%，达到279亿元，公有云IaaS+PaaS市场份额提升至9.0%。
• 2022年计划新增IDC机架4.5万架、云服务器16万台，算力规模将提升至3.8EFLOPS。
• 5G2B业务落地项目超1200个，目标2022年新增1500-2000个定制网项目，实现15个重点行业全深度覆盖。

家庭业务增长

• 2021年固网及智家业务收入1135亿元，同比增长4.1%，其中智家收入同比增长25.1%。
• 有线宽带用户净增1118万户，2022年目标新增800万户。
• 有线宽带ARPU38.9元，智家业务拉动综合ARPU至45.9元。

关键信息

投资计划

• 2021年资本开支867亿元，占收入比21.5%，同比下降1.2pct。
• 2022年资本开支目标930亿元，同比增加7.2%。
• 2022年资本开支中，4G/5G网络投资和产业数字化投资分别为351亿元和279亿元，占总资本开支的37.7%和30.0%。

成本费用管理

• 2021年经营费用同比增长12.0%，其中网络运营及支撑成本、人工成本、SG&A成本分别增长11.6%、15.3%、11.1%。
• 折旧及摊销费用增长3.0%，占服务收入比下降1.1pct。
• 净利率提升至6.4%，较2020年提升0.8pct。

派息与回购

• 2021年派息率提升至60%，每股派发0.17元。
• 公司计划自2021年9月22日起12个月内增持A股股份不少于40亿元，已累计增持20.1亿元。
• 未来可能考虑回购等方案以回馈股东。

盈利预测与估值

• 2022-2024年收入增速预计分别为11.0%、10.4%、9.9%。
• 利润增速预计分别为5.5%、10.2%、10.3%。
• 维持“买入”评级，认为公司具备增长潜力。

风险提示

• 云等产业数字化业务发展不及预期；
• 成本费用管控不及预期；
• 移动ARPU发展趋势不及预期。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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