20241031-太平洋-亿帆医药-002019.SZ-Q3业绩符合预期_净利率改善明显_5页_646kb

基本面

亿帆医药（002019）发布2024年三季报，Q1-3实现营业收入3858亿元，同比大幅增长3167%，归母净利润366亿元，增长14950%，扣非净利润252亿元，增长12230%。业绩增长主要得益于新增及存量医药产品收入增加，以及政府补助和转让收益同比增加。此外，公司通过降本增效优化费用结构，Q1-3销售费用率同比下降170个百分点至24.93%，管理费用率下降224个百分点至7.25%。单Q3净利率大幅提升，主要因高毛利产品贡献增加。公司创新药全球商业化进程加速，亿立舒已在国内医保谈判成功，国内放量在即，预计全年销售额超5亿元，海外销售有望带来更大贡献；F-652潜在肝病领域药物临床进展顺利。

估值

太平洋证券维持亿帆医药“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为5309亿元、6417亿元、7423亿元，同比增长30.51%、20.86%、15.68%。归母净利润预计分别为506亿元、677亿元、860亿元，同比增长19188%、3377%、2695%。对应估值分别为29倍、21倍、17倍PE，维持目标价“昨收盘价”1196元。

风险

主要风险包括：研发进度不及预期、商誉减值、汇率波动、国际化经营不及预期以及产品销售不及预期。