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AI产业链共振，异质集成获下游采购协议

核心内容

2026年5月17日发布的报告指出，AI产业链正迎来显著发展，特别是异质集成技术在光通信与AI光互连领域取得实质性进展。同时，科技指数整体表现弱于市场，显示出部分行业板块面临阶段性压力。

主要观点

• 市场表现：一周内，S&P500小幅上涨0.13%，纳指和道指则小幅下跌。科技行业整体表现疲软，Nasdaq-100指数下跌0.38%，费城半导体指数下跌1.59%。
• AI算力基础设施：AI算力需求持续增长，推动光通信、半导体设备及网络设备产业链受到市场关注。部分云计算、SaaS及通信服务类公司因业绩预期和估值问题出现股价承压。
• 异质集成技术：Lumentum Holdings（LITE）将被纳入Nasdaq-100指数，POET Technologies与Lumilens合作开发基于EOI的高速光模块，预计未来五年采购规模将超过5亿美元。硅光与晶圆级光子集成技术正逐步进入规模化供应链阶段。
• 行业趋势：AI数据中心建设与企业园区网络升级同步拉动需求，光模块与自研硅片成为AI网络增长的核心抓手。

关键信息

• Lumentum（LITE）：5月18日纳入Nasdaq-100指数，取代CoStar Group（CSGP）。
• POET Technologies：与Lumilens达成合作，首批订单5,000万美元，未来五年采购规模有望超过5亿美元。
• Cisco（CSCO）：Q3营收同比增长12%，AI基础设施订单达19亿美元，全年订单预期上调至90亿美元。
• Tower Semiconductor（TSEM）：Q1营收同比增长15%，已签署2027年13亿美元SiPho收入合同，客户预付款达2.90亿美元。

投资建议

建议关注以下龙头标的：

• 光模块/光通信：Lumentum (LITE), Coherent (COHR), Fabrinet (FN), Corning Inc. (GLW), Applied Optoelectronics (AAOI)
• 设备制造：Ciena (CIEN), Cisco Systems (CSCO), Micron Technology (MU)
• 运营商：AT&T (T), Verizon (VZ), T-Mobile US (TMUS)
• 行业应用：Oracle (ORCL), Nvidia (NVDA)

海外算力行业动态

AI基础设施与光通信

• NVIDIA（NVDA.O）：黄仁勋指出，下一代AI基础设施需要大规模光连接，铜线已无法满足需求。
• Cisco（CSCO.O）：AI基础设施订单超预期，Q3达19亿美元，全年订单预期上调至90亿美元。
• Tower Semiconductor（TSEM.O）：硅光业务成为业绩主线，已签署2027年13亿美元SiPho收入合同，客户预付款达2.90亿美元。

卫星通信

• AT&T、T-Mobile、Verizon：计划成立合资公司，推进卫星直连手机通信，改善农村及偏远地区的移动连接体验。
• Rocket Lab（RKLB.O）：受益于SpaceX IPO预期，股价受到市场关注。
• AST SpaceMobile（ASTS.O）：公布一季度业绩，收入达1,470万美元，全年收入指引为1.5亿至2亿美元，预计全年在轨部署约45颗BlueBird卫星。

AI应用与液冷

• Datadog（DDOG.O）：将参加多场投资者会议，提升市场曝光度。
• UiPath（PATH.N）：推出面向编码智能体的原生集成平台，提升AI生成自动化流程在企业环境中的可部署性。
• Upstart（UPST.O）：与USF Credit Union合作拓展个人贷款业务，利用AI贷款平台提供定制化贷款方案。
• Vertiv（VRT.N）：建议股东拒绝Tutanota的小额要约收购，避免低于市价出售。

风险提示

1. AIGC应用推广不及预期的风险
2. 下游CSP厂商Capex不及预期的风险
3. 政策和技术摩擦的不确定性风险
4. 5G规模化商用推进不及预期的风险

行业大事前瞻

• AI算力产业链：多家公司将在2026年5月至6月期间发布业绩预告，涉及CPU/GPU、服务器、光模块DSP、交换机芯片、高速线缆、光传输设备及云商等板块。

图表目录

• 图1：各主要指数一周涨跌幅对比
• 图2：各主要指数年初至今涨跌幅对比
• 图3：各主要指数一周成交额对比
• 图4：各主要指数年初至今成交额对比
• 图5：Nasdaq-100中周涨幅前十名标的汇总
• 图6：Nasdaq-100中周跌幅前十名标的汇总
• 图7：一周细分子板块涨跌幅情况
• 图8：年初至今子板块涨跌幅
• 图9：Cisco近五年营收及同比增速情况
• 图10：Cisco近五年归母净利润及同比增速情况
• 图11：Tower近五年营收及同比增速情况
• 图12：Tower近五年归母净利润及同比增速情况
• 表1：AI算力产业链业绩预告表

分析师简介

• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，拥有8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获得2018/2019年通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名。

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