> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铝周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月17日铝市场的整体情况，涵盖期现市场、供给及库存、初加工及终端市场等多个方面。整体来看，铝市场在宏观政策、供需结构和成本端变化的影响下呈现复杂态势，国内和海外供需均有波动，新能源需求对铝价形成支撑。 --- ## 主要观点及策略 - **宏观环境**：中美高层战略沟通改善了全球贸易预期，为有色金属板块提供支撑。然而，中东局势仍不稳定，对大宗商品的抗通胀和避险属性产生影响。 - **供应端**：海外供应紧张，美伊局势导致霍尔木兹海峡几乎关闭，全球约20%的石油焦供应受阻，成本端大幅上移。国内电解铝产能运行稳定，运行产能为4430万吨，接近政策上限。 - **需求端**：国内地产政策边际宽松，铝下游开工率维持稳定，5月铝水比例预计上升。但传统领域如房地产和家电需求低迷，拖累铝型材市场。新能源领域需求强劲，如新能源车、光伏和储能，带动铝板带、铝箔开工率高位，高端产品订单饱满。 - **库存**：国内库存仍处高位，但沪铝与LME铝现货比值下降，出口窗口持续打开，有望缓解库存压力。 - **策略**：建议持有前期中线多单，借回调加仓或买入，沪铝2607参考支撑区间为23500-24000元/吨。 --- ## 期现市场 - **期现货价格**：国内铝期货与现货价格保持相对稳定，但存在季节性波动。 - **现货升贴水**：2026年5月15日，A00铝锭现货升贴水为-20元/吨，较2025年同期有所下降。 - **伦铝及沪伦铝比值**：2026年5月15日沪伦铝比值为6.9，较2025年同期有所下降，反映国内铝价相对海外更具竞争力。 --- ## 供给及库存 ### 铝土矿市场 - **CIF价格**：2026年5月15日铝土矿CIF价格为60美元/千桶，较2025年同期有所下降。 - **进口量**：2026年1-3月中国累计进口铝土矿5798万吨，同比增长23.1%。其中，几内亚仍是主要进口来源，占比达74.31%。 - **新增项目预测**：几内亚、印尼、广西等地的铝土矿新增项目预计将在2026年及之后陆续投产，提升未来供应能力。 ### 氧化铝市场 - **产量与成本**：2026年3月国内氧化铝加权完全成本为2585.72元/吨，较上月下降122.76元/吨。利润均值为95.46元/吨，较上月增长184.79元/吨。 - **进口与出口**：2026年1-3月氧化铝累计进口77.98万吨，出口53.94万吨。2025年氧化铝出口增长42.7%，进口量同比下降15.63%。 - **新增产能**：2025年国内新增氧化铝产能730万吨，2026年预计新增产能1040万吨，2027年新增400万吨，2028年新增300万吨。海外新增产能预计在2026-2028年间达到1081万吨、214万吨、238万吨。 --- ## 初加工及终端市场 ### 铝合金锭产量 - **原铝系铝合金锭**：2026年1-3月累计产量442.9万吨，同比增长5.4%。2025年全年产量1929.7万吨，同比增长15.8%。 - **再生铝合金锭**：2026年1月再生铝合金锭产量55万吨，2025年1月为50万吨，显示再生铝市场有一定增长趋势。 ### 铝材铝棒产量 - **铝型材**：2026年1-3月产量稳定，但整体开工率受房地产和家电需求拖累，未明显释放。 - **铝棒**：2026年1月铝棒产量为145万吨，2025年1月为135万吨，显示铝棒市场略有增长。 --- ## 产业链结构及供需预测 - **电解铝产能**：截至2026年3月底，中国电解铝运行产能为4401.9万吨，运行率为97.48%，接近政策上限。 - **海外电解铝新增项目**：2026年海外电解铝新增产能预计为157万吨，2027年为214万吨，2028年为238万吨，预计未来三年产能逐步释放。 - **供需平衡预测**：2026年氧化铝供需平衡为633万吨，预计2027年平衡为893万吨，显示供需逐渐趋于平衡。 --- ## 总结 整体来看，2026年铝市场受到海外供应紧张、国内新能源需求增长以及政策影响的多重因素作用。国内电解铝产能接近上限，而海外供应收缩和成本上升支撑铝价。新能源领域的需求支撑是当前铝市场的主要亮点，而地产和家电需求的疲软则带来一定压力。库存高位运行但出口窗口打开，有利于缓解国内库存压力。建议投资者关注新能源需求带动的铝板带、铝箔市场，并考虑在回调时加仓或买入。