20260510-中国银河-海外算力行业行业周报_光上游业绩强兑现_下游资本开支推升景气_15页_3mb

报告摘要

光上游业绩强兑现，下游资本开支推升景气

核心内容

2026年5月10日发布的报告指出，海外算力行业在AI算力需求的推动下，整体呈现景气上升趋势。科技行业主要指数如Nasdaq-100和费城半导体指数表现突出，其中Nasdaq-100涨幅达5.50%，费城半导体指数涨幅达11.74%。主要驱动因素包括AI数据中心对光通信器件、收发器及激光芯片需求的持续增长，以及下游CSP厂商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）资本开支的显著提升。

主要观点

科技行业表现强劲：主要科技指数如Nasdaq-100和费城半导体指数周涨幅显著，表现优于整体市场。
行业板块分化：Nasdaq-100中，存储/芯片及半导体设备板块涨幅靠前，而SaaS及互联网服务/电商/石油天然气板块跌幅靠前，反映出供需缺口和AI算力需求对行业的影响。
光模块上游景气度高：Lumentum和Coherent等公司业绩大幅增长，受益于AI与云数据中心对光通信器件的需求提升。Lumentum季度营收同比+90.1%，净利润1.44亿美元，主要由云光模块和激光芯片推动；Coherent季度营收同比+20.5%，净利润1.91亿美元，数据中心业务占总收入75%，并推进6英寸InP产能提升。
CSP资本开支增长显著：2026年第一季度，四大CSP厂商合计资本开支指引上限接近7250亿美元，同比增长约165%，未来增长预期仍居高。
行业增长驱动因素：AI算力需求持续旺盛、光模块产业链供需缺口、光芯片产能爬坡及技术升级是行业增长的主要驱动力。
投资建议：建议关注光模块/光通信、设备制造、运营商及行业应用相关龙头标的，包括Lumentum (LITE)、Coherent (COHR)、Fabrinet (FN)、Corning Inc. (GLW)、Applied Optoelectronics (AAOI)、Ciena (CIEN)、Cisco Systems (CSCO)、Micron Technology (MU)、AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile US (TMUS)、Oracle (ORCL)、Nvidia (NVDA)等。

关键信息

一、本周行情回顾

主要指数表现：S&P500涨跌幅为+2.33%，纳指+4.51%，道指+2.22%。科技指数表现优于市场，Nasdaq-100涨跌幅为+5.50%，费城半导体指数为+11.74%。
行业板块表现：一周内除设备厂商及运营商外，其他板块如算力服务、交换机厂商、光通信等涨幅居前，其中算力服务涨幅最高（13.77%）。
行业龙头表现：涨幅前五的行业龙头包括DATADOG、美光科技、飞塔、闪迪、超威半导体，涨幅分别为42.43%、37.73%、32.19%、31.62%、26.25%；回调前五的公司包括INSMED、SHOPIFY、MERCADOLIBRE、PAYPAL、特许通讯，跌幅分别为23.95%、13.52%、11.76%、10.05%、9.83%。

二、周主要事件梳理

英伟达合作：与Corning和IREN建立长期合作关系，以强化AI基础设施的光连接制造能力。
AMD财报：数据中心业务收入同比增长57%，AI基础设施需求是主要增长驱动力。
Lumentum财报：季度营收同比+90.1%，净利润1.44亿美元，主要由云光模块和激光芯片推动。
Coherent财报：数据中心业务占公司总收入75%，收入同比增长超40%；6英寸InP产能爬坡，预计年内实现内部产能翻倍。
Arista财报：AI网络需求继续放量，全年AI收入目标上调至35亿美元；推出高密度液冷可插拔光学方案。
AAOI财报：数据中心业务收入同比增长154%，800G/1.6T产能爬坡。
Corning财报：总营收41亿美元，同比增长20.05%，净利润4.08亿美元，同比增长120.54%。

三、行业大事前瞻

业绩预告表：列出2026年5月至6月期间AI算力产业链相关公司的业绩预告，涵盖硅光芯片、交换机、CPU/GPU、服务器、光模块DSP等板块。

四、风险提示

AIGC应用推广不及预期的风险；
下游CSP厂商资本开支不及预期的风险；
政策和技术摩擦的不确定性风险；
5G规模化商用推进不及预期的风险。

投资建议

光模块/光通信相关标的：Lumentum (LITE)、Coherent (COHR)、Fabrinet (FN)、Corning Inc. (GLW)、Applied Optoelectronics (AAOI) 等；
设备制造相关标的：Ciena (CIEN)、Cisco Systems (CSCO)、Micron Technology (MU) 等；
运营商相关标的：AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile US (TMUS) 等；
行业应用相关标的：Oracle (ORCL)、Nvidia (NVDA) 等。