20181203-华鑫证券-汽车行业周报_车市增长乏力_经销商库存达到高位_19页_1mb

汽车行业2018年12月3日总结

核心内容概述

2018年12月3日发布的行业报告指出，中国汽车市场在经历一段时间的增长后，出现增长乏力迹象，经销商库存达到历史高位，行业面临较大压力。同时，新能源汽车和智能网联技术的发展成为行业关注的焦点，部分企业通过技术升级和合作推进电动化与智能化进程。

主要观点

市场表现

• 整体趋势：汽车板块在2018年12月初表现中性，整体涨幅落后于大盘。
• 板块分化：乘用车板块表现相对较好，而汽车零部件和汽车服务板块则有所下跌。
• 估值情况：汽车板块动态估值处于较低水平，低于历史平均水平。

行业风险

• 库存压力：11月汽车经销商库存预警指数达到75.1%，远超50%的警戒线，显示库存问题严重。
• 销量承压：11月第三周乘用车日均零售量同比下滑24%，批发量也出现下滑，预计11月整体销量将大幅下滑。
• 行业前景：尽管短期面临增长压力，但长期来看，汽车行业仍有发展空间，尤其是新能源和智能驾驶领域。

关键信息

行业动态

• 通用汽车：宣布在北美裁员15%并关停7家工厂，转向电动和自动驾驶汽车。
• 奇瑞捷豹路虎：投资70亿元建设新能源整车及研发中心，计划2020年实现所有车型电气化。
• 华晨宝马：新增4万辆X3纯电动车型产能，同时扩建动力电池组装车间。
• 舍弗勒：收购Elmotec Statomat公司，提升电机制造技术，助力电驱动战略。
• 江淮汽车：与大众中国、西雅特合作开发电动汽车平台，计划2021年前引进西雅特品牌。
• Wallbox与一汽富晟：成立合资公司，推动中国插电式电动汽车销量增长。
• 特斯拉：实现Model 3日产量1000辆目标，重点保持生产速度并降低成本。

政策与支持

• 陕西省：发布充电基础设施建设管理办法，鼓励建设充电设施，提升充电服务能力。
• 河南省：提出新能源及网联汽车发展三年行动计划，目标到2020年新能源汽车产能达30万辆。
• 国家四部门：联合印发《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》，旨在优化充电网络布局。

投资建议

• 整车与零部件企业：推荐关注上汽集团、华域汽车、星宇股份等在合资及自主领域具有领先优势的企业。
• 新能源汽车核心零部件：推荐关注银轮股份、三花智控等热管理领域核心标的。
• 智能驾驶领域：建议重点关注德赛西威等具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头。

重点公司公告

行业数据跟踪

汽车产销数据

• 10月销量：238万辆，同比下降11.7%；1-10月累计销量2287.1万辆，同比下降0.1%。
• 乘用车销量：10月销量204.7万辆，同比下降13%；1-10月累计销量1930.4万辆，同比下降1%。
• 分车型表现：
  • 轿车：同比下降0.4%
  • SUV：同比增长1.6%
  • MPV：同比下降14.1%
  • 交叉型乘用车：同比下降19.1%

商用车产销数据

• 10月销量：33.3万辆，同比下降2.8%；1-10月累计销量356.7万辆，同比增长5.5%。
• 分车型表现：
  • 客车：销量3.8万辆，同比下滑17.5%
  • 货车：销量29.5万辆，同比下滑0.5%
  • 重卡：销量7.9万辆，同比下滑14.4%

新能源汽车产销数据

• 10月销量：13.8万辆，同比增长51%。
• 分类型表现：
  • 纯电动乘用车：9.4万辆，同比增长71.2%
  • 插电式混动乘用车：2.7万辆，同比增长107.1%
  • 纯电动商用车：1.8万辆，同比下滑7.4%
• 1-10月累计销量：86万辆，同比增长75.6%。

原材料价格走势

• 碳酸锂：价格持续上涨。
• 钴：价格走势波动。
• 天然橡胶：价格有所下降。
• 冷轧板：价格略有上升。
• 铝锭：价格保持稳定。
• 国际原油：价格小幅波动。

风险提示

• 销量不及预期：汽车销量可能因市场疲软而低于预期。
• 宏观经济低迷：整体经济环境对汽车消费产生负面影响。
• 中美贸易摩擦：可能对行业带来不确定性。
• 库存高企：高库存可能引发价格战，影响行业利润。

投资评级说明

分析师简介

• 杨靖磊：华鑫证券研究员，工学硕士，自2016年4月加入华鑫证券研发部，专注于汽车行业研究。