20221101-东吴证券-朗姿股份-002612.SZ-2022年三季报点评_Q3医美受局部疫情扰动_女装压力仍存_3页_445kb

朗姿股份（002612）2022年三季报总结

核心内容概览

朗姿股份（002612）2022年前三季度实现营业收入26.64亿元，同比增长0.51%；归属母公司净利润1752万元，同比下降88.92%。Q3受局部疫情影响，女装和医美业务收入均出现下滑，但童装业务保持增长。公司整体业绩未达预期，主要受到女装费用增加和医美新机构亏损的影响。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩表现不佳，净利润大幅下滑，主要由于女装业务费用增加及医美新机构亏损。
• 业务分析：
  • 女装业务：Q3收入3.5亿元，同比下降7.9%，但降幅较上半年有所收窄，主要因疫情缓解。毛利率提升，但净利下滑明显，主因新开门店租金和托管费支出。
  • 童装业务：Q3收入2.2亿元，同比增长15.4%，保持正增长，主要来自韩国市场。
  • 医美业务：Q3收入2.85亿元，同比下降1.9%，受成都疫情影响，部分医美机构闭店。毛利率提升，但净亏损773万元，主要由于次新机构亏损。
• 财务状况：
  • 毛利率：Q1-Q3毛利率同比提升1.04个百分点至57.37%，主因女装售价提升。
  • 费用率：期间费用率同比上升5.88个百分点至57.03%，销售费用增长显著。
  • 净利率：归母净利率同比下降5.31个百分点至0.66%，Q3进一步下滑至0.97%。
  • 现金流：经营活动现金流同比减少52.41%至1.8亿元，主因终端销售疲软。
  • 存货：截至Q3末，存货同比增长15.61%至12.2亿元，主因Q4备货。
• 投资预测：公司将2022-2024年归母净利润预测下调至0.63/1.61/2.64亿元，对应EPS分别为0.14/0.36/0.60元，PE分别为132/52/32倍。维持“增持”评级。
• 医美布局：公司持续扩大医美版图，通过医美产业基金孵化机构，已收购昆明韩辰75%股权，预计Q4并表，有助于医美业务协同和改善财务状况。

关键信息

营收与利润预测

每股收益与估值

财务指标

市场数据

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响女装及医美业务。
• 医美新机构孵化进度：若不及预期，将对业绩产生负面影响。

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司评级为增持，表明对行业整体看好。

总结

朗姿股份在2022年前三季度业绩表现不佳，主要受疫情影响及费用增加影响。尽管女装业务收入降幅收窄，医美业务收入略有下滑，但童装业务保持增长。公司通过收购昆明韩辰，进一步扩大医美版图，未来有望改善财务状况并提升盈利水平。当前估值较高，但长期前景看好，维持“增持”评级。