20230429-德邦证券-朗姿股份-002612.SZ-23Q1业绩超预期_布局医美龙头_3页_821kb

朗姿股份（002612SZ）2023年一季报业绩总结

核心业绩亮点

• 收入增长超预期：2023年Q1营业收入1140亿元，同比增长21.3%；医美业务收入459亿元，同比增长30.7%，成为公司第一大业务（占比40%）；女装收入434亿元，同比增长10.7%，婴童业务收入247亿元，同比增长25.9%。
• 扭亏为盈：净利润6.205亿元，超出此前预告（3.5亿-5.25亿）；扣非后净利润6.295亿元，超出此前预告（3.4亿-5.1亿）。
• 毛利率提升：毛利率56.39%，同比下降1.9个百分点，但归母利润率为5.45%，同比提升0.57个百分点。

医美业务分析

• 短期弹性：Q1医美收入增长307%，源于防疫政策宽松后消费回暖和2022年并表昆明韩辰机构盈利能力爬坡。
• 中期拓展：公司加速机构布局，2023年新设郑州、重庆等子公司，探索“芙妮薇”玻尿酸品牌，降低材料成本。
• 长期潜力：持续推进“体内+体外”经营模式，成立六只医美基金，强化终端竞争格局。

服装业务表现

• 数字化转型：线上收入增长52%，其中抖音、唯品会等平台贡献显著；线下自营业务受疫情影响，但渠道持续优化。
• 稳健恢复：女装、婴童业务分别实现恢复性增长，婴童调整货品结构，提升市场竞争力。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为452/514/572亿元，归母净利润分别为18.1/27.3/35.8亿元；估值PE为67X/44X/34X，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、政策变化、门店扩张不及预期等。

附录

• 沪深300对比、财务数据、估值表格等详见原文。